核心观点
- 螺纹钢：期现价格触底回升，主力期价录得3.03%周涨幅，量缩仓增，均线指标再度纠缠，基差有所走弱。供需两端季节性回升，短流程钢厂复产积极，螺纹钢周产量环比增18.76万吨，供应如期回升但依旧处于相对低位，低供应格局未变，但后续存有增量空间，利好效应不强。需求开始恢复，周度表需环比大增，高频每日成交逐步回升，但两者仍是农历同期低位，下游复工偏慢，改善力度有待跟踪。重大会议临近国内政策强预期开始发酵，继续提振钢市。预计钢价延续震荡企稳态势，重点关注国内政策端情况。
- 热轧卷板：期现价格有所走强，主力期价录得2.75%周涨幅，量仓收缩，均线指标开始纠缠，基差再度走弱。供需格局变化不大，库存延续累库态势，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降1.10万吨，维持相对高位，且高库存局面未变，供应压力偏大，仍会抑制热卷价格。需求表现良好，周度表需环比增9.30万吨，处于同期高位，主要下游冷轧产量维持高位，需求韧性表现尚可，给予价格强支撑。但关税、反倾销政策扰动下出口需求存走弱预期，热卷需求改善力度有待跟踪。短期支撑热卷价格震荡走高，但高供应、高库存局面下一旦需求走弱则其产业矛盾激化，届时价格再度承压，后续重点关注热卷需求变化情况。
关键数据
- 螺纹钢：全国主要城市螺纹钢均价报收3488元/吨，周环比上涨48元；周产量环比增18.76万吨至196.91万吨；库存总量为847.65万吨，环比增28.29万吨。
- 热轧卷板：全国主要城市热轧板卷均价报收3481元/吨，周度涨幅为38元；周产量为327.83万吨，环比减1.10万吨；库存总量为434.60万吨，环比增4.95万吨。
- 钢厂开工率：全国247家钢厂高炉开工率77.68%，环比减0.30%；87家独立电弧炉钢厂开工率为53.45%，环比增33.67%。
- 表需：螺纹钢周度表需为168.62万吨，环比增104.45万吨；热轧卷板周度表需为322.88万吨，环比增9.28万吨。
- 成交量：全国主要贸易商建材每日成交量周均值为10.41万吨，环比增71.09%；热轧卷板高频每日成交持续回升，周度均值为40204吨/日，周环比增24.53%。
研究结论
- 螺纹钢：供需两端均迎来回升，但低供应下产业矛盾相对有限，库存虽在累库但依旧显著低于往年水平。重大会议临近国内政策利好预期持续发酵，宏观逻辑主导下预计钢价延续震荡企稳态势，重点关注国内政策端情况。
- 热轧卷板：需求恢复较好，但供应维持高位，供需双强局面下基本面改善有限。国内政策强预期发酵短期支撑热卷价格震荡走高，但高供应、高库存局面下一旦需求走弱则其产业矛盾激化，届时价格再度承压，后续重点关注热卷需求变化情况。
