钢材周报：现实逻辑主导，钢价偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月22日钢材周报 现实逻辑主导，钢价偏弱震荡 核心观点： 螺纹钢：期现价格走弱，主力期价录得2.41%周跌幅，量缩仓增， 均线指标转为空头排列，基差有所走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局相对良好，淡季库存良好去化，建筑钢厂生产趋稳，螺纹钢周产量环比微增0.66万吨，供应处于年内低位，继续给予钢价支撑，但减量空间料将有限，利好效应不强。与此同时，螺纹需求表现尚可，周度表需环比增1.02万吨，高于去年农历同期水平，多因年末工地资金到位情况好转所致，持续性有待存疑，且高频每日成交延续低迷态势，依旧是近年来同期最低，淡季特征依然明显。目前来看，得益于需求短期改善，低供应格局下螺纹基本面相对良好，但需求向好持续性不强，淡季走弱预期未变，继续承压钢价，且国内宏观再度进入政策真空期，现实逻辑主导下螺纹钢价格易承压震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。 热轧卷板：期现价格弱势下行，主力期价录得2.32%周跌幅，量缩仓增，均线指标转为空头排列，基差有所走强。 热轧卷板供需两端均在走弱，钢厂检修导致热卷产量下降，周环比减7.40万吨，有所回落但仍处于相对高位，且持续性有待跟踪，供应压力并未缓解。与此同时，热轧卷板需求持续走弱，周度表需环比降4.80万吨，而高频每日成交同样表现低迷，需求韧性趋弱，相对利好的是冷轧产量维持高位，且“抢出口”支撑下外需表现尚可，短期需求减量空间或不大。综上，热卷供需两端均在走弱，基本面弱势格局未变，且政策处于真空期，现实逻辑主导下热卷价格仍家承压偏弱运行，且走势弱于建材，重点关注需求变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货转弱下行4 1.2期价承压下行，基差有所走强4 2钢材供需格局弱稳6 2.1钢材供应收缩6 2.2钢材需求趋弱7 2.3钢材库存表现分化8 2.4钢厂盈利收缩9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货转弱下行 利好预期兑现，国内进入政策“真空期”，现实逻辑主导钢市，淡季钢价承压下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3484元/吨，周环比下跌32元；热轧板卷全国均价报收3511元/吨，周度录得49元跌幅，走势相对偏弱。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,370 3,430 -1.75% 3,450 -2.32% 3,980 -15.33% 3,990 -15.54% 天津 3,310 3,380 -2.07% 3,260 1.53% 3,880 -14.69% 3,880 -14.69% 全国均价 3,484 3,516 -0.91% 3,445 1.13% 4,074 -14.48% 4,054 -14.06% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,430 3,480 -1.44% 3,480 -1.44% 4,070 -15.72% 4,030 -14.89% 天津 3,400 3,460 -1.73% 3,460 -1.73% 3,970 -14.36% 3,950 -13.92% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价承压下行，基差有所走强 利好预期兑现，钢市运行逻辑回归产业端，弱现实格局下钢材期价承压下行，螺纹钢、热轧卷板主力合约均录得下跌，均线指标转为空头排列。与此同时，钢材期现价格均弱势下行，且期货跌幅更大，基差有所走强。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,279 -2.41 3,379 3,258 7,093,524 -2,249,013 1,691,042 244,658 热轧卷板 3,410 -2.32 3,508 3,402 2,136,246 -490,788 1,008,004 199,300 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材供需格局弱稳 2.1钢材供应收缩 淡季钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率持续下行。钢联247家钢厂高炉开工率79.63%，环比减0.92%，同比增1.92%；高炉炼铁产能利用率86.13%，环比减1.15%，同比增1.38%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产弱稳，电炉开工率和产能利用率平稳。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为68.89%，环比增1.57%；产能利用率为52.79%，环比减0.19%，日均粗钢产量环比减0.35%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增0.56%、减2.07%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材周产量减量为主。螺纹钢周产量环比增0.66万吨至218.73万吨，供应低位趋稳；热轧卷板周产量为312.72万吨，环比减7.40万吨，供应收缩但依旧处于高位，压力并未缓解。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求趋弱 钢材品种需求表现分化。螺纹钢周度表需为238.69万吨，环比增1.04万 吨，持续改善但季节性走弱预期未退；热轧卷板周度表需为312.19万吨，环比 减4.80万吨，需求韧性趋弱。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材需求弱稳，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为10.85万吨，环比减5.28%，再度回落并处于近年来同期低位，季节性特征明显且后续仍易走弱。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 热轧卷板需求韧性趋弱。高频每日成交低位趋稳运行，周度均值为34891吨/日，环比增3.44%，延续季节性弱势特征；主要下游行业冷轧周产量为86.08万吨，环比减0.06万吨，高位趋稳运行。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存表现分化 螺纹库存延续良好去化，低库存格局未变。库存总量为403.02万吨，环比 减19.96万吨；其中社库为282.74万吨，环比减10.69万吨，厂库为120.28 万吨，环比减9.27万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存图23螺纹钢厂内库存 热卷库存持续累库，增幅有所收窄，依旧是近年来同期低位。库存总量为 309.28万吨，环比增0.53万吨；其中厂库减0.11万吨至79.63万吨，而社库增0.64万吨至229.65万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利收缩 钢材与原料价格共振下行，钢厂盈利状况变化不大。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为48.48%，环比增0.43%，趋稳运行且高于去年同期水平，同比增14.71%。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况变化不大，亏损钢厂小幅增加。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：34.21%的钢厂盈利，环比持平，52.63%的钢厂持平，13.16%的钢厂亏损，环比增1.31%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材价格弱势下行，品种吨钢利润小幅收缩，华东地区多数品种仍维持盈利局面，即期成本核算下螺纹钢吨钢利润周环比减22元/吨，而热卷吨钢利润周环比减10元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局相对良好，淡季库存良好去化，建筑钢厂生产趋稳，螺纹钢周产量环比微增0.66万吨，供应处于年内低位，继续给予钢价支撑，但减 量空间料将有限，利好效应不强。与此同时，螺纹需求表现尚可，周度表需环比增1.02万吨，高于去年农历同期水平，多因年末工地资金到位情况好转所致，持续性有待存疑，且高频每日成交延续低迷态势，依旧是近年来同期最低，淡季特征依然明显。目前来看，得益于需求短期改善，低供应格局下螺纹基本面相对良好，但需求向好持续性不强，淡季走弱预期未变，继续承压钢价，且国内宏观再度进入政策真空期，现实逻辑主导下螺纹钢价格易承压震荡偏弱运行，重点关注需求变化情况。 热轧卷板：供需两端