钢材周报：基本面季节性好转，钢价震荡企稳

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月24日钢材周报 基本面季节性好转，钢价震荡企稳 核心观点： 螺纹钢：期现价格探底回升，主力期价录得3.50%周涨幅，量增仓 缩，短期均线指标纠缠且转向上行，基差走弱。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局延续季节性好转，库存拐点出现，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比降6.92万吨，供应延续收缩并处于相对低位，低供应格局给予钢价支撑，但需注意的长流程吨钢利润较好，供应收缩依旧存疑。与此同时，螺纹需求持续回升，周度表需环比增34.06万吨，且近期钢价走强也推升高频每日采购量，旺季需求有所放量，但两者仍是近年来同期低位，需求端利好效应有限，考虑到地产低迷态势短期难改，未来需求破局须待基建发力。综上，螺纹低供应格局未变，相应的旺季需求持续回升，供弱需增局面下螺纹基本面延续季节性好转，库存拐点已现，加之原料企稳走强以及空头资金主动离 场，短期螺纹期价延续偏强震荡，未来上行高度需要需求端配合，重点关注基建端表现。 热轧卷板：期现价格触底回升，主力期价录得3.52%周涨幅，基差走弱，量增仓缩，短期均线指标纠缠且转向上行。 热轧卷板供需两端延续回升态势，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比微增1.24万吨，继续处于年内高位，叠加库存相对偏高，整体供应压力较大。不过，热卷需求韧性较强，周度表需环比增16.35万吨，延续回升态势并处于高位，主要得益于冷轧高产量带来需求支撑，后续持续性有待跟踪，且出口需求也在走弱，热卷需求端依旧存有隐忧。目前来看，热卷供应维持回高位，但需求韧性较好，延续季节性回升，供需双增局面下基本面相对良好，库存拐点已现，伴随市场情绪回暖以及原料企稳走强，热卷价格将延续震荡偏强运行，需注意的是热卷需求存隐忧，一旦走弱则高供应下供需矛盾将激化，届时价格再度承压，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货触底回升4 1.2期价强势反弹，基差大幅走弱4 2钢市基本面季节性改善6 2.1钢材供应弱稳6 2.2钢材需求持续回升7 2.3钢材库存迎来去化8 2.4钢厂盈利迎改善9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货触底回升 钢市基本面季节性好转，叠加期价强势反弹，钢价现货价格同样触底回升。全国主要城市螺纹钢均价报收3735元/吨，周环比上涨56元/吨；热轧板卷均价报收3865元/吨，周度录得45元/吨涨幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,610 3,510 2.85% 3,800 -5.00% 3,980 -9.30% 4,260 -15.26% 天津 3,610 3,540 1.98% 3,830 -5.74% 3,880 -6.96% 4,150 -13.01% 全国均价 3,735 3,679 1.52% 3,983 -6.23% 4,074 -8.32% 4,295 -13.04% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,840 3,750 2.40% 3,920 -2.04% 4,070 -5.65% 4,320 -11.11% 天津 3,760 3,710 1.35% 3,900 -3.59% 3,970 -5.29% 4,310 -12.76% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势反弹，基差大幅走弱 钢材供需格局季节性改善，且空头资金主动离场，钢材期价强势反弹，螺纹、热卷主力均录得明显上涨，短期均线开始纠缠且转向向上。与此同时，期货引领现货上行，基差大幅走弱，继续处于往年同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,612 3.50 3,630 3,414 11,882,471 2,125,695 1,739,877 -584,131 热轧卷板 3,822 3.52 3,844 3,621 2,577,755 339,548 784,998 -213,144 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面季节性改善 2.1钢材供应弱稳 钢材利润好转，钢厂持续复产，高炉开工率和产能利用率回升。钢联247 家钢厂高炉开工率76.90%，环比增0.75%，同比减5.83%；高炉炼铁产能利用 率82.79%，环比增0.21%，同比降6.49%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂持续复产，开工率和产能利用率升至高位。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为70.70%，环比增1.88%；产能利用率为51.88%，环比增0.28%，日均粗钢产量环比增0.55%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减1.11%、增3.61%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，表内五大材产量微降。螺纹钢周产量环比减6.92万吨至211.61万吨，建材产量弱稳运行；热卷周产量为319.75万吨，环比增1.24万吨，持续回升且升至高位，供应压力增加。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求持续回升 钢材需求季节性回升，品种间表现差异。螺纹钢周度表需为246.43万吨，环比增34.06万吨，依旧处于同期低位；热轧卷板周度表需为333.46万吨， 环比增18.37万吨，持续回升且升至相对高位，需求韧性较好。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易延续回升，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 11.13万吨，环比增8.82%，下游需求持续恢复但增幅不及预期，绝对水平依旧处于同期低位，建筑钢材需求表现不佳，弱势需求易抑制钢价。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求韧性较好，高频每日成交量有所回升，周度均值为37679吨 /日，环比增33.04%；主要下游行业冷轧周产量为86.41万吨，环比减0.09万吨，维持高位运行。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存迎来去化 螺纹库存开始去化，拐点已现，但绝对水平依旧偏高，去化压力未缓解。库存总量为1289.99万吨，环比减34.82万吨；其中社库为909.19万吨，环 比减25.10万吨，厂库为380.80万吨，环比减9.72万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存开始去化，绝对水平延续同期高位，去化压力较大。库存总量为 431.97万吨，环比减13.71万吨；其中厂库减2.11万吨至92.55万吨，而社库减11.60万吨至339.42万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利迎改善 成材和原料触底回升，钢厂盈利状况迎来变化，盈利占比小幅回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为22.94%，环比增1.73%，同比减35.93%，低位小幅回升。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程盈利钢厂变化不大，亏损钢厂再度下降。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：10.52%的钢厂盈利，63.16%的钢厂持平，26.32%的钢厂亏损，环比减6.58%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材和原料触底回升，钢材品种吨钢利润再度回升，目前北方多数品种延续盈利，而华东地区品种利润走廓，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增77元/吨，而热卷吨钢利润周环比增64元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局延续季节性好转，库存拐点出现，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比降6.92万吨，供应延续收缩并处于相对低位，低供应格局给 予钢价支撑，但需注意