钢材周报：宏观逻辑主导行情，钢价延续强势运行

专业研究·创造价值 2022年12月11日钢材周报 宏观逻辑主导行情，钢价延续强势运行 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周螺纹主力增仓放量上涨，均线指标延续多头排列，走势依旧偏强。 螺纹钢供需两端变化不大，供应迎来回升，周产量环比增3.50万吨，继续处于年内高位，供应压力存在，相对利好的是近期钢厂利润也在持续收缩，回升空间或受限，关注后续变化情况。与此同时，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需环比降3.24万吨，终端采购量延续低位，两者均处于近年来同期低位，且淡季降幅弱快于往年，需求端表现疲弱，但政策利好预期仍在发酵，给予淡季钢价支撑。总之，宏观乐观预期继续发酵，给予淡季钢价强支撑，而螺纹供应在回升，需求表现疲弱，基本面弱势局面同样存在，强预期与弱现实继续博弈，宏观逻辑主导下钢价将延续偏强运行。 热轧卷板 热卷主力移仓完成，增仓放量上行，均线指标延续多头排列，走势延续偏强。 热卷供需格局有所转弱，热卷周产量环比增11.78万吨，连续两周大幅增加并升至年内相对高位，供应压力增加，相对利好的是钢厂利润再度转为亏损，提产动能不强，关注后续持续性。与此同时，热卷需求韧性较强，周度表需环比增5.42万吨，延续相对高位，而下游冷轧行业基本面运行平稳，高产量、高库存格局下冷轧跟涨有限，冷热价差持续收缩，利好效应趋弱，热卷需求韧性待跟踪。目前来看，尽管热卷供需格局在走弱，但宏观乐观预期主导当前行情走势，强预期与弱现实博弈下钢价延续偏强震荡，谨防交易逻辑切换至现实端。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格上涨4 1.2期货强于现货，基差延续收敛4 2钢市基本面变化不大6 2.1钢厂生产恢复6 2.2需求延续走弱7 2.3库存拐点显现8 2.4钢厂盈利未见改善9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢厂内库存8 图23螺纹钢社会库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格上涨 本周钢材现货价格继续上涨，品种间强弱分化延续，建筑钢材弱于板材，全国主要城市螺纹钢均价报收3998元/吨，周环比上涨54元/吨；热轧板卷均 价报收4065元/吨，周环比上涨113元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,850 3,790 1.58% 3,770 2.12% 4,760 -19.12% 4,830 -20.29% 天津 3,810 3,690 3.25% 3,690 3.25% 4,560 -16.45% 4,710 -19.11% 全国均价 3,998 3,944 1.37% 3,946 1.32% 4,726 -15.40% 4,838 -17.36% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,070 3,940 3.30% 3,900 4.36% 4,860 -16.26% 4,820 -15.56% 天津 3,970 3,830 3.66% 3,800 4.47% 4,660 -14.81% 4,740 -16.24% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20222021 2020 2019 2018 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货强于现货，基差延续收敛 本周螺纹钢、热轧卷板主力增仓、放量上涨，周度均录得显著涨幅，均线指标延续多头排列，走势偏强。同时，钢材期现价格联袂上涨，且期货强于现货，基差持续收敛，螺纹期货更是出现升水现货局面。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,945 3.60 3,960 3,772 ####### 3,319,020 ####### 189,048 热轧卷板 4,031 3.81 4,048 3,878 ####### 914,711 724,016 208,801 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 RB2301RB2201RB2101 RB2001 RB1901 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 120102030405060708091011 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2301HC2201HC2101 HC2001 HC1901 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 010203040506070809101112 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2钢市基本面变化不大 2.1钢厂生产恢复 检修陆续完成，钢厂生产在恢复，钢材供应开始回升。钢联247家钢厂高炉开工率75.89%，环比增0.28%，同比增7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比减0.62%，同比增7.88%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率维持高位，关注后续降幅情况。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为51.31%，环比减1.67%，同比增6.41%，日均粗钢产量环比减3.16%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减6.46%，盘螺周产量环比增0.34%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20222021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量迎来回升。螺纹钢周产量环比增3.50万吨至287.64万吨，产 量迎来回升，且处于年内高位；热卷周产量为309.35万吨，环比增11.76万吨，连续两周显著回升，供应压力在增加。 20222021202020192018 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求延续走弱 品种周度表需延续下降，依旧处于同期低位。螺纹钢周度表需为277.54万 吨，环比降2.22万吨，延续回落且刷新近期新低；热轧卷板周度表需为310.61 万吨，环比增5.42万吨，需求韧性待跟踪。 20222021202020192018 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求有所回升，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 14.77万吨，环比增10.27%，迎来显著回升，多因淡季钢价走强带来期现交易介入，但依旧呈现出季节性走弱。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 20222021202020192018 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周11/2511/18 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 星期一星期二星期三星期四星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业基本面变化不大。冷轧周产量环比增0.83万吨，供应小幅回升，继续高位高位，