公司动态研究报告：营收利润同比高增，加快企业级SSD产品进程

核心观点与关键数据

• 业绩高增：德明利2024年预计实现营收45,000-50,000万元，同比增长153.39%-181.55%；归母净利润34,000-40,000万元，同比增长1260.08%-1500.10%，主要得益于市场拓展和产品市场导入。
• 产品布局：公司已实现固态硬盘、嵌入式存储、内存产品、移动存储四大系列存储模组全品类覆盖，其中SSD产品涵盖2.5 inch、M.2、mSATA形态，M.2支持SATA3和PCIe协议。
• 企业级SSD进展：公司正加快企业级SSD研发与客户验证，已有样品，并与国内多家云服务企业初步接洽；自研SATA SSD主控芯片的固态硬盘模组产品正在进行调试。
• AI市场机遇：存储价格进入缓涨周期，消费端需求放缓，但AI PC和AI手机将催生新一轮备货需求；AI大模型发展推动存储国产化进程。

研究结论

• 盈利预测：2024-2026年收入分别为45.57、56.06、72.22亿元，EPS分别为2.31、3.15、4.57元，对应PE分别为58、43、29倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。

财务数据

• 收入与利润：2023年收入17.76亿元，同比增长49.2%；2024E收入45.57亿元，增长156.6%；2025E收入56.06亿元，增长23.0%。
• 盈利能力：2024E毛利率16.8%，净利率8.2%；2025E毛利率17.4%，净利率9.1%。
• 资产负债表：2024E流动资产3,295万元，负债2,264万元，所有者权益1,441万元。
• 现金流量表：2024E经营活动现金净流量1,000万元，投资活动现金净流量9万元，筹资活动现金净流量-56万元。

电子通信组介绍

• 毛正（首席分析师）、高永豪（分析师）、吕卓阳（分析师）、何鹏程（分析师）、张璐（分析师）。