公司信息更新报告：营收利润保持增长，新签订单同比高增

2026-03-22 齐东,胡耀文开源证券我不是奥特曼

核心观点：建发合诚发布2025年年度报告，公司营收和利润保持增长，新签订单同比大幅增长，维持“买入”评级。公司工程施工业务毛利率下滑，但凭借与控股股东的优势互补，有望推动收入持续增长。
关键数据：
- 2025年营业收入76.35亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.09亿元，同比增长14.21%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长13.77%。
- 建筑施工业务收入66.75亿元，同比增长17.15%，收入占比87.4%；勘察设计业务收入4.38亿元，同比增长9.19%，收入占比5.7%。
- 新签合同额115.16亿元，同比增长107%。
- 经营性净现金流4.21亿元，同比下降10.55%。
- 拟每股派发现金红利0.15元（含税），占归母净利润比例约35.8%。
- 2025年与关联方交易总额107.3亿元，2026年预计127亿元，其中工程施工业务关联交易占比88.03%。
研究结论：
- 公司建筑施工业务毛利率2.05%，同比下降0.19pct；净利率1.75%，同比下降0.11pct。
- 2026-2028年归母净利润预测为1.3、1.5、1.7亿元，对应EPS为0.48、0.58、0.66元，PE分别为22.5、19.0、16.6倍。
- 公司建筑施工业务首次落地泰国，成功承接3个项目，签约额超1600万。
风险提示：行业政策风险、新签订单不及预期、股东支持不及预期。