政策强预期给予铜价支撑 沪铝盘面套保需求上升

核心观点

• 沪铜：短期铜价围绕7.68万一线窄幅震荡，持仓量持续下降。期价回落一方面因短期涨幅较大，多头了结意愿强；另一方面全球通胀交易缓和，海外铜价下挫。中长线看，海外通胀交易叠加国内政策强预期将支撑铜价，短期关注10日均线支撑。
• 沪铝：铝价在2.06万上方窄幅震荡，持仓量变化不大。宏观层面，3月两会政策预期回升利好铝价。产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润持续走阔，生产意愿上升，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。季节性累库速度与往年相近，但整体库存较往年低位。建议多铜空铝配置。
• 沪镍：镍价冲高回落，持仓量小幅上升。精炼镍供应过剩格局不变，但LME交仓快速消化过剩产能，镍价难以破位下行，短期区间震荡为主。技术层面，期价回落至11月以来震荡区间底部，有技术支撑，可关注底部反弹。

关键数据

• 铜：BHP预计2030年中期可归属铜产量超200万吨，全年产量185-205万吨。
• 铝：中铝几内亚1月采矿量同比增36.9%，矿石发运回国量同比增44%。
• 镍：沪镍2503合约主流升贴水+2100元/吨，价格125830元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+50元/吨，价格123780元/吨；挪威镍主流升贴水+3550元/吨，价格127280元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格122830元/吨。

研究结论

• 铜：短期震荡，中长线受政策预期和通胀交易支撑。
• 铝：短期承压，建议多铜空铝配置。
• 镍：区间震荡，关注底部技术性反弹。