一周集萃-沪铝：供应边际修复有累库预期，盘面仍有利好支撑，铝价高位震荡运行

供应边际修复有累库预期，盘面仍有利好支撑，铝价高位震荡运行 一周集萃-沪铝 广州期货研究中心2022年12月11日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：供应边际修复有累库预期，盘面仍有利好支撑，铝价高位震荡运行 行情回顾 截至12月9日隔夜收盘，沪铝主力2301合约收盘为19,260元/吨,周环比上升0.08%。长江有色A00铝锭现货价格19,260元/吨，周环比下降0.31% ，期现货平水。 美国11月CPI公布在即，10月数据相对放缓但劳动力市场高温持续，市场隐存担忧，美债利率倒挂逼近极限，美联储放缓加息可能性偏大。国内制造业数据落入衰退区间，多项高频数据延续疲软，整体经济压力较大，虽有利好政策频频出台，但实际消费面仍未明显反映出政策利好引导，伴随疫情管控的进一步宽松，内需动力仍有较强支撑。 海外铝市延续供需双弱状态，国内电解铝运行产能维持增长，沪铝库存低位去库，铝棒库存走高，川渝、广西地区持续复产，云南、贵州限电影响当地铝产仍在可控制范围内，中游开工情绪走弱，下游受铝价高位影响企业采购意愿平淡，现货市场升水下跌，供应边际修复，需求仍待提振，未来仍存累库预期，铝价高位震荡为主。 逻辑观点 美国11月PPI数据环比上升，通胀仍存较大压力。美国11月PPI环比上升0.3%，高于10月录得数据0.2%；该数据同比上升7.4%，较10月的 8.1%放缓了0.7个百分点，但仍高于市场预期。 美国申请失业救济人数周比上升，释放劳动力市场降温部分信号。上周美国首次申请失业救济人数为23万，环比增长2.17%。上周持续申请失业救济的人数为167.1万，高于预期的161.8万，升至2月初以来最高水平，欧元区11月CPI上涨10%，低于市场预期，一年半来首次实现通胀放缓。 央行上海总部等多部门发声支持房企融资合理增长，利好地产消费。央行等多部门召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会。部署落实落细落地金融支持房地产市场平稳健康发展16条措施、调整优化房企股权融资5条措施等，多措并举做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作。 行情展望及投资建议 关注美联储11月CPI数据，加息节奏大概率放缓，海内外供应呈现外弱内转强，需求均表现疲弱，铝库存维持低位去库，未来国内有累库预期，关注库存拐点，短期铝价仍有较强支撑，维持盘面高位震荡运行。 风险提示：美联储加息；全球经济衰退；房地产消费；汽车消费 目录 CONTENTS 一 行情回顾 二 供需面 三 库存与基差 四 行业/产业动态 第一部分 行情回顾 行情回顾：铝价高位震荡运行 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝沪铝主力区间宽幅震荡 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 2022-12-05 2022-11-14 2022-10-24 2022-10-03 2022-09-12 2022-08-22 2022-08-01 2022-07-11 2022-06-20 2022-05-30 2022-05-09 2022-04-18 2022-03-28 2022-03-07 2022-02-14 2022-01-24 2022-01-03 2021-12-13 2021-11-22 2021-11-01 2021-10-11 2021-09-20 2021-08-30 2021-08-09 14,000 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝日 沪铝2212日K走势 长江有色市场:平均价:铝:A00沪铝期货主力 截至12月9日隔夜收盘，沪铝主力2301合约收盘为19,260元/吨,周环比上升0.08%。长江有色A00铝锭现货价格19,260元/吨，周环比下降0.31%，期现货平水。 美国11月CPI公布在即，10月数据相对放缓但劳动力市场高温持续，市场隐存担忧，美债利率倒挂逼近极限，美联储放缓加息可能性偏大 。国内制造业数据落入衰退区间，多项高频数据延续疲软，整体经济压力较大，虽有利好政策频频出台，但实际消费面仍未明显反映出政策利好引导，伴随疫情管控的进一步宽松，内需动力仍有较强支撑。海外铝市延续供需双弱状态，国内电解铝运行产能维持增长，沪铝库存低位去库，铝棒库存走高，川渝、广西地区持续复产，云南、贵州限电影响当地铝产仍在可控制范围内，中游开工情绪走弱，下游受铝价高位影响企业采购意愿平淡，现货市场升水下跌，供应边际修复，需求仍待提振，未来仍存累库预期，铝价高位震荡为主。 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 供需面 电解铝：两大交易所库存及社会库存去库 11月电解铝产量333.63万吨，环比-3.6%，同比+7.1%电解铝生产完全成本略有下浮 22000 370 350 330 310 290 270 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 电解铝：生产完全成本：中国（月） SHFE铝库存9.12万吨持续去库，LME铝库存47.16万吨减库 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 SHFE铝库存LME铝库存SHFE+LME铝库存合计 电解铝社会库存50万吨，与上周库存持平 250 200 150 100 50 0 电解铝社会库存 数据来源：Wind广州期货研究中心 进口：沪伦比绝对值上升，铝进口同比下降 沪伦比7.75，进口利润略有回升10月原铝进口同比下降51.8%，环比上升4.2% 9 8.5 8 7.5 7 6.5 2022/2/1 6 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2022/12/6 2022/11/22 -6000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022/11/8 2022/10/25 2022/10/11 2022/9/27 2022/9/13 2022/8/30 2022/8/16 2022/8/2 2022/7/19 2022/7/5 2022/6/21 2022/6/7 2022/5/24 2022/5/10 2022/4/26 2022/4/12 2022/3/29 2022/3/15 2022/3/1 2022/2/15 进口盈亏：铝沪伦比值（左轴） 2018年2019年2020年2021年2022年 10月氧化铝进口量同比上升4.3%，环比上升0.8%10月未锻造铝材进口同比下降33.9%，环比下降3.4%， 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口数量:氧化铝:当月值月进口数量:未锻造的铝及铝材:当月值出口数量:未锻轧铝及铝材:当月值 数据来源：Wind广州期货研究中心 出口：10月铝材出口量同环比走弱 10月氧化铝出口量下降，环比下跌32.3%10月未锻造铝材出口数量环比减少3.4%，同比减少0.1% 50750000 45650000 40 35550000 30450000 25 20350000 15250000 10 5150000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 下游需求：11月铝板带箔开工率环比降幅较大 10月铝型材开工率53.38%，环比上升0.98% 11月铝板带箔开工率64.32%，环比下降5.2% 70 90 60 80 50 70 4030 60 20 50 10 40 0 30 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 10月铝杆线开工率47.1%，环比下降3.68% 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分 库存与基差 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月1日 1月16日 1月31日 2018年 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 2019年 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 2020年 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 2021年 8月14日 8月29日 9月13日 2022年 9月28日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 国内电解铝社会周度库存维持在50万吨 250 12月27日 库存：SHFE+LME持续去库，国内社库维持低位去库 SHFE库存9.12万吨，库存大幅下降 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月1日 1月16日 2018年 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 2019年 4月1日 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 2020年 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 2021年 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 2022年 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 LME+SHFE铝库存去库至56.28吨 2500000 200 150 100 50 0 1月2日 1月24日 2月17日 2018年 3月8日 3月25日 4月14日 2019年 5月5日 5月24日 6月10日 2020年 6月27日 7月14日 8月1日 2021年 8月18日 9月6日 9月23日 2022年 10月15日 11月2日 11月19日 12月7日 12月27日 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月1日 LME库存持续减库，下降至47.16万吨 2500000 1月16日 1月31日 2018年 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 2019年 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 2020年 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 2021年 8月14日 8月29日 9月13日 2022年 9月28日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 数据来源：Wind广州期货研究中心