工业硅/多晶硅周度行情分析：工业硅承压运行，硅料仓单缓慢增加

核心观点

• 供应端：西南电价下滑推动部分硅企复产，新疆地区也逐步恢复生产，预计6月工业硅产量环比增幅超3万吨。未来新增产能投产时间存在较大不确定性。
• 需求端：终端需求暂不明朗，多晶硅、有机硅、铝合金等环节排产均有不同程度下滑，库存未能明显去化。预计6月有机硅产量环比上升，铝合金开工率边际放缓。
• 库存端：工业硅社会库存（含仓单）58.7万吨，仓单性价比高，期货库存逐步去化，但库存量较大，对价格的提振效果有限。
• 多晶硅：产量增量有限，呈现单月供<求状态，有助于库存去化。但需求处于下滑状态，且西南丰水期有潜在供应增量，基本面对价格存在压制。仓单注册量偏低，近月合约挤仓风险并未完全消除。

关键数据

• 工业硅产量：5月产量30.77万吨，环比+2.3%，同比-24.6%。1-5月累计产量154.4万吨，同比-15%。
• 工业硅价格：华东通氧553#硅价-200至8300元/吨，不通氧553#硅价-200至8200元/吨，421#硅-100至9200元/吨。
• 工业硅期货：2507合约周环比+1.8%至7290元/吨，持仓量+2.6万手至48万手。
• 多晶硅产量：5月产量9.61万吨，环比+0.73%，同比-45.8%。
• 多晶硅价格：N型致密料平均价1.41元/千克，P型致密料平均价1.61元/千克。
• 多晶硅期货：2507合约周环比+1.8%至7290元/吨，持仓量+2.6万手至48万手。

研究结论

• 工业硅：基本面呈供强需弱，预计价格以弱势运行为主。策略：单边新单观望，期权小仓位尝试买看涨，上游企业低比例卖出保值，多晶硅等中下游企业可按订单适量买入保值，期现套利可择机止盈获取基差走强收益或继续持有进入交割，价差套利无机会。
• 多晶硅：基本面与交割逻辑博弈下，预计价格震荡运行。策略：单边观望，期权观望，多晶硅下游企业低位适量买入保值，上游企业逢高适量卖出保值，价差套利可小仓位参与买07卖远正套。