工业硅周报：工业硅仍在供应增加预期之下承压

核心观点

• 工业硅基本面依然偏空，主要受高供应和高仓单压力影响。
• 需求端主要需求光伏产业链持续走弱，有机硅产业链环比有所好转。
• 供应端在弱需求下仍有增长预期，包括西南地区小企业复产、新产能投产和大型企业复产。

关键数据

• 5月工业硅产量预计在32-33万吨左右。
• 新疆大厂部分产能开始复产，预计下周产量陆续释放，地区开工率有上升趋势。
• 多晶硅4月产量环比下降至9.54万吨，5月产量预计进一步下降至9.4万吨左右。
• 硅片周度产量回升至13.3GW，库存回落至18.95GW。
• 光伏产业链下游产品价格均下跌，但跌幅收窄，预计将企稳。
• 有机硅产能与利用率有所提升，5月需求受部分关税取消有所提振。
• 铝合金开工率回落，价格回落，4月产量环比小幅下滑。
• 4月工业硅出口小幅回升，但有机硅、铝合金出口回落。

研究结论

• 工业硅供需平衡角度，5月在供应有丰水期增量预期，需求端维持弱势，小幅调增供应过剩幅度。
• 高库存及仓单压力下，近月工业硅依然承压。
• 基于基本面偏弱，关注是否有进一步减产动作。
• 原材料价格持续下跌，拉低工业硅成本重心。
• 主产区电价预计下降，成本缓慢下跌。
• 目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，按期货价格计算，面临亏损企业增加。
• 工业硅期货仓单回落至65568手，社会库存共计58.2万吨，大幅下降1.7万吨，主要降幅在交割库。