稳健的云收入增长亮点

百度2024年第四季度财报显示，核心业务收入为277亿元人民币，超出预期；非GAAP运营利润为46亿元人民币，也超出预期。全年核心业务收入同比增长1.3%，非GAAP运营利润同比下降3%。云服务收入同比增长26%，超出预期，主要得益于AI相关GPU云收入增长及GPU云向其他云服务的交叉销售。分析师预计云业务增长趋势将在2025年持续。

广告收入方面，2024年第四季度核心在线广告收入同比下降6.5%，但比预期高出1%。约22%的百度搜索结果由生成式AI生成，83%的百度App月活跃用户已接触过生成内容。用户指标持续改善，每位用户的搜索查询量同比增长2%。预计2025年第一季度核心广告业务收入将下降5.5%，全年预计下降0.7%，但下半年有望恢复正增长。

云服务收入在2024年第四季度达到71亿元人民币，同比增长26%，对核心业务的贡献提升至26%。AI云的强劲增长势头将持续，预计2025年云收入同比增长26%。

利润率方面，2024年第四季度非GAAP运营利润率为16.8%，同比下滑5.8个百分点。分析师预计，随着广告业务在2025年下半年的复苏，利润率有望回升至21.7%。

基于加权平均目标股价（SOTP），目标股价上调3%至149.2美元，给予买入评级。