公司点评报告：公司盈利规模再上新台阶，红利资产投资正当时

核心观点与关键数据

长江电力发布2024年度业绩快报，实现营业总收入841.98亿元，同比增长7.75%；归属于上市公司股东的净利润325.20亿元，同比增长19.36%。公司股权为高分红资产，近年来保持70%以上的分红比例，近12个月股息率达3.66%。2024年公司梯级水库全面蓄满后正常调度运行，发电量2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%。

水电行业与公司发展

2024年我国水电行业来水整体偏丰，规上工业水电发电量同比增长10.7%。国家发改委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，为公司通过技术更新扩容增机提供机遇。公司2024年前三季度投资收益同比提升11.41%，财务费用持续下降，2024年上半年综合融资成本率较2023年同期降低13BP。

盈利预测与估值

公司作为A股市值最大的发电上市公司，盈利能力强且稳定，为长期持有投资者带来丰厚回报。当前长期国债利率下行，公司近12个月股息率3.66%，高于10年期国债利率1.67%近200BP。预计公司2024-2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.37元、1.44元，PE分别为21.20倍、20.60倍、19.59倍，维持“增持”投资评级。

风险提示

来水不及预期、电价下滑风险、宏观经济波动风险及其他不可预测风险。