卫星石化（002648）是化学原料公司，连云港石化一阶段项目已成功产出合格产品，标志着一阶段项目一次开车成功。该项目包括250万吨乙烷裂解制乙烯及其下游配套装置，预计2021年Q2转固，年化营收超百亿元。同时，二期125万吨乙烯产业链项目预计2022年H2建成投产，将进一步丰富公司产品线，增强抗风险能力。公司在现有90万吨丙烯产业链基础上，新增18万吨/年丙烯酸和30万吨/年丙烯酸酯项目已投产，同时在建30万吨/年聚丙烯新材料（研发生产改性聚丙烯）、25万吨/年双氧水预计2021年底建成。此外，公司还计划在连云港规划180万吨丙烷脱氢（PDH）项目，配套PP/PO/丙烯腈/丙烯酸及酯/ABS/丁辛醇等下游产品。公司还与SK Global Chemical (China) Holding Co., Ltd.合作建设4万吨/年乙烯丙烯酸共聚物（简称“EAA”）装置项目，预计2021年11月前开工建设，2024年6月前投产运营。预计公司2021~2023年归母净利润分别为36.06亿元、54.23亿元和73.22亿元，EPS分别为2.93元、4.41元和5.96元，当前股价对应PE分别为14X、9X和7X。考虑公司乙烯、丙烯产业链齐发展，十四五期间产能增量巨大，首次覆盖，给与“买入”评级。
