固定收益定期：节后复工进度慢于往年

核心观点与关键数据

• 基本面高频指数：本期国盛基本面高频指数为123.9点，当周同比增长3.5%，同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子稳定至4.1%。

• 生产：工业生产高频指数为123.7，当周同比增长3.0%，同比涨幅下降。电炉开工率回升至35.9%，全胎开工率回升至62.5%。

• 需求：商品房销售高频指数为46.3，当周同比下降15.6%，同比降幅持平。30大中城市商品房成交面积回升至17.0万平方米。基建投资高频指数为114.2，当周同比下降4.9%，同比降幅上升。出口高频指数为144.8，当周同比增长8.5%，同比涨幅下降。消费高频指数为117.9，当周同比下滑1.2%，同比降幅下降。

• 物价：CPI月环比预测为0.5%，PPI月环比预测为0.1%。

• 库存：库存高频指数为157.4，当周同比上升6.3%，同比涨幅上升。国内PTA库存天数回升至6.5天，纯碱总库存回升至187.9万吨。

• 交通运输：交运高频指数为124.3，当周同比上升4.7%，同比涨幅回升。一线城市地铁客运量回升至3520万人次，公路物流运价指数持平至1048点，国内执行航班回落至14136架次。

• 融资：融资高频指数为218.9，当周同比上升15.0%，同比涨幅回升。地方债累计净融资回升至1465亿元，信用债累计净融资回升至1197亿元，6M国股银票转贴现利率回升至1.15%。

研究结论

• 生产：工业生产保持增长，但增速有所放缓。电炉开工率和轮胎开工率均有所回升，显示部分行业产能有所恢复。

• 需求：商品房销售和基建投资均出现下滑，但降幅有所收窄。出口保持增长，但增速有所放缓。消费有所回暖，但增速依然较低。

• 物价：CPI和PPI均保持温和上涨。

• 库存：库存水平有所上升，主要受节后季节性累库影响。

• 交通运输：客运量有所回升，但货运量有所下降。

• 融资：融资规模有所扩大，信用债净融资转正。

风险提示

• 地产行业不确定性；
• 估计结果可能有偏差；
• 经济规律可能失效。