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债市基本面高频数据跟踪：节后复工较往年偏慢——2026年3月第1周

2026-03-11 尹睿哲,赵心茹国金证券木子学长v3.5

生产端

电厂日耗修复加快：3月10日，6大发电集团平均日耗79.2万吨，较3月3日上升13.4%；南方八省电厂日耗204.4万吨，较2月28日上升24.5%。金三工业用煤需求启动，非电行业复产加快，但3月中旬后气温上升将进入传统用煤淡季。
高炉开工率明显回落：3月6日，全国高炉开工率77.7%，较2月27日下降2.6个百分点；产能利用率85.3%，较2月27日下降2.2个百分点。河北钢厂因会议限产，计划高炉压产30%，部分钢厂检修，预计3月中旬逐步恢复。
轮胎开工率升至节前水平：3月5日，汽车全钢胎开工率65.9%，较2月26日上升36.7个百分点；汽车半钢胎开工率74.0%，较2月26日上升39.5个百分点。
江浙地区织机开工率缓慢回升：3月5日，江浙地区涤纶长丝开工率84.5%，较2月26日上升5.5个百分点；下游织机开工率42.4%，较2月26日上升19.7个百分点。

需求端

30城商品房销量环比走弱：3月1-10日，30城商品房日均销售面积17.5万平方米，较2月同期下降3.5%，较去年3月下降14.2%，较2024年3月下降0.1%，较2023年3月下降62.6%。一线、二线、三线城市销售面积分别同比下降17.4%、12.1%、14.1%。
车市零售增长转强：2月零售同比增长54%，批发同比增长46%。2月第一周乘用车零售日均4.1万辆，同比增长54%，环比增长37%；今年以来累计零售同比下降7%。
钢价多数走强：3月10日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格分别上涨1.9%、1.6%、下跌0.9%、上涨0.4%。钢材库存超出去年同期，达到1403.1万吨。
水泥价格延续弱势：3月10日，全国水泥价格指数下跌0.5%；华东和长江地区水泥价格持平。3月水泥行业执行错峰生产，供给收缩，但需求表现暂弱。
玻璃价格震荡偏强：3月10日，玻璃活跃期货合约价报1081元/吨，较3月3日上涨4.0%。
集运运价指数陡峭上行：3月6日，CCFI指数上涨0.9%，SCFI指数上涨11.7%。受中东局势影响运力供给紧张，霍尔木兹海峡船舶排队进港，集运公司预期成本上扬，运价急升。

CPI

猪价续创新低：3月10日，猪肉平均批发价16.9元/公斤，较3月3日下跌1.7%。猪肉市场进入传统需求淡季，集体消费恢复缓慢，禽肉低价分流消费，规模场出栏节奏回归常态，供给压力加剧。
农产品价格指数进入季节性下行通道：3月10日，农产品批发价格指数下跌1.6%。分品种看，水果上涨1.4%，鸡肉上涨0.8%，牛肉上涨0.4%，鸡蛋下跌0.8%，羊肉下跌1.4%，猪肉下跌1.7%，蔬菜下跌2.7%。

PPI

油价冲高回落至80美元关口：3月10日，布伦特和WTI原油现货价分别报88.3和83.5美元/桶，较3月3日分别上涨3.9%和11.9%。美以和伊朗冲突升级，油价首次突破100美元，但随后因G7商议释放石油储备及特朗普表示战事结束而回落。
铜铝上涨：3月10日，LME3月铜价和铝价分别上涨1.2%和3.9%。3月以来，LME3月铜价环比下跌0.6%，同比上涨32.8%；LME3月铝价环比上涨7.7%，同比上涨25.7%。
国内商品指数环比涨幅扩大：3月10日，南华工业品指数上涨5.4%；3月9日，CRB指数上涨1.5%。3月以来，南华商品指数环比上涨8.4%，同比上涨6.0%；CRB指数环比上涨2.4%，同比上涨2.9%。
工业品价格涨跌不一：3月以来，热轧板、动力煤价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，焦煤跌幅居前。3月以来，工业品价格同比跌幅多数收敛，冷轧板、水泥价格同比跌幅走阔，其它工业品价格同比普遍上行。

生产：节后复工较往年偏慢 (1)电厂日耗修复加快。3月10日，6大发电集团的平均日耗为79.2万吨，较3月3日的69.8万吨上升13.4%。3月5日，南方八省电厂日耗为204.4万吨，较2月28日的164.2万吨上升24.5%。(2)高炉开工率明显回落。3月6日，全国高炉开工率77.7%，较2月27日下降2.6个百分点；产能利用率85.3%，较2月27日下降2.2个百分点。3月6日，唐山钢厂高炉开工率84.1%，较2月27日下降12.7个百分点。(3)轮胎开工率已升至节前水平。3月5日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率65.9%，较2月26日上升36.7个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率74.0%，较2月26日上升39.5个百分点。(4)江浙地区织机开工率缓慢回升。3月5日，江浙地区涤纶长丝开工率84.5%，较2月26日上升5.5个百分点；3月5日，下游织机开工率42.4%，较2月26日上升19.7个百分点。需求：集运运价指数陡峭上行 (1)30城商品房销量环比再度走弱。3月1-10日，30大中城市商品房日均销售面积为17.5万平方米，较2月同期（18.2万平）下降3.5%，较去年3月同期（20.4万平）下降14.2%，较2024年3月同期（17.5万平）上升0.1%。 (2)车市零售增长转强。2月零售同比增长54%；2月批发同比增长46%。(3)钢价多数走强。3月10日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较3月3日分别上涨1.9%、上涨1.6%、下跌0.9%和上涨0.4%。(4)水泥价格延续弱势。3月10日，全国水泥价格指数较3月3日下跌0.5%；其中，华东和长江地区水泥价格均持平于上周，表现略强于全国平均水平。(5)玻璃价格震荡偏强。3月10日，玻璃活跃期货合约价报1081元/吨，较3月3日上涨4.0%。(6)集运运价指数陡峭上行。3月6日，CCFI指数较2月27日上涨0.9%；同期SCFI指数上涨11.7%。 CPI：猪价续创新低 (1)猪价续创新低。3月10日，猪肉平均批发价为16.9元/公斤，较3月3日下跌1.7%。(2)农产品价格指数进入季节性下行通道。3月10日，农产品批发价格指数较3月3日下跌1.6%。分品种看，水果(上涨1.4%）>鸡肉（上涨0.8%）>牛肉（上涨0.4%）>鸡蛋（下跌0.8%）>羊肉（下跌1.4%）>猪肉（下跌1.7%）>蔬菜（下跌2.7%）。 PPI：油价冲高回落至80美元关口 (1)油价冲高回落至80美元关口。3月10日，布伦特和WTI原油现货价报88.3和83.5美元/桶，较3月3日分别上涨3.9%和上涨11.9%。 (2)铜铝上涨。3月10日，LME3月铜价和铝价较3月3日分别上涨1.2%和上涨3.9%。(3)国内商品指数环比涨幅扩大。3月10日，南华工业品指数较3月3日上涨5.4%；3月9日，CRB指数较3月2日上涨1.5%。统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。内容目录 1.经济增长：节后复工较往年偏慢..............................................................41.1生产：节后复工较往年偏慢............................................................41.1.1生产端：电厂日耗修复加快..........................................................41.1.2生产端：高炉开工率明显回落........................................................51.1.3生产端：轮胎开工率已升至节前水平..................................................51.2需求：集运运价指数陡峭上行..........................................................61.2.1需求端：30城商品房销量环比再度走弱................................................61.2.2需求端：车市零售增长转强..........................................................61.2.3需求端：钢价多数走强..............................................................71.2.4需求端：水泥价格延续弱势..........................................................71.2.5需求端：玻璃价格震荡偏强..........................................................81.2.6需求端：集运运价指数陡峭上行......................................................82.通货膨胀：猪价续创新低....................................................................92.1.CPI：猪价续创新低...................................................................92.1.1猪价续创新低......................................................................92.1.2农产品价格指数进入季节性下行通道.................................................102.2PPI：油价冲高回落至80美元关口.....................................................102.2.1油价冲高回落至80美元关口........................................................102.2.2铜铝上涨.........................................................................112.2.3工业品价格涨跌不一...............................................................11风险提示......................................................................................11 图表目录图表1：行业环比（阴影：环比走弱）............................................................4图表2：6大发电集团季节性下行.................................................................4图表3：3月5日，南方八省电厂日耗204.4万吨...................................................4图表4：钢厂高炉开工率明显回落................................................................5图表5：全国钢厂产能利用率同步回落............................................................5图表6：轮胎厂开工率已升至节前水平............................................................5图表7：江浙地区下游织机开工率节后缓慢回升....................................................5图表8：30城新房销量弱于去年同期..............................................................6图表9：30城新房销售同比在负区间内缓慢收敛....................................................6图表10：2月以来，乘用车零售同比增长54%......................................................6 图表11：2月以来，乘用车批发环比1月增长3%...................................................6图表12：钢价多数走强.........................................................................7图表13：钢材累库加快.........................................................................7图表14：水泥价格延续弱势.....................................................................7图表15：水泥价格同比跌幅走阔.................................................................7图表16：玻璃价格震荡偏强.....................................................................8图表17：玻璃价格同比跌幅收窄.................................................................8图表18：集运运价指数陡峭上行.................................................................8图表19：SCFI指数同比转涨.....................................................................8图表20：行业环比（阴影：环比走弱）...........................................................9图表21：猪价续创新低.........................................................................9图表22：猪价同比跌幅走阔.....................................................................9图表23：农产品批发价格指数加速回落..........................................................10图表24：3月以来，农产品价格指数同比涨幅收窄.................................................10图表25：油价冲高回落........................................................................10图表26：油价同比转涨........................................................................10图表27：铜铝上涨................

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