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计算机行业点评报告：营收创历史新高，大中华区成唯一下滑地区

信息技术 2025-02-17 宝幼琛,谢孟津华鑫证券洪

事件：苹果公司公布2025财年第一财季（2024年第四季度）财报，业绩亮眼。
市场表现：计算机行业相对沪深300指数表现优异，1M、3M、12M涨幅分别为25.3%、11.8%、61.0%。
投资要点：
- 总营收创新高：总营收达1243亿美元，同比增长4%；净收入363.3亿美元，同比增长7.1%；综合收益总额367.13亿美元。
- 产品线表现分化：iPhone营收691.38亿美元，同比下滑0.8%；Mac营收89.87亿美元，同比增长15.5%；iPad营收80.88亿美元，同比增长15.2%；可穿戴设备等配件营收117.47亿美元，同比下降1.7%；服务业务营收263.4亿美元，同比增长13.9%。
- 区域市场：美洲地区营收526.48亿美元，同比增长4.8%；欧洲市场338.61亿美元，同比增长11.2%；大中华区营收185.13亿美元，同比下降11%；日本及其他亚太地区表现稳定或增长。
- 大中华区下滑原因：渠道库存变化导致下滑，库克对大中华区未来保持信心，中国政府宣布经济刺激政策或带来积极影响。
- 监管风险：欧盟启动DMA调查，苹果面临是否允许用户卸载预装应用等审查，违规可能面临最高年营业额10%罚款。
投资建议：苹果业务稳健，产品创新和市场拓展将驱动长期增长，科技巨头在AI及云计算领域的领先地位有望助力未来增长，可关注微软和谷歌。
风险提示：新产品研发不及预期、宏观经济波动、产品销售业绩不及预期。
盈利预测：预测2025年苹果EPS为31.69美元，微软EPS为31.69美元，谷歌EPS为20.66美元。