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计算机行业点评报告：谷歌：2026Q1营收持续增长，Cloud增速创历史新高

信息技术 2026-05-25 任春阳,谢孟津华鑫证券洪

事件与评级：谷歌于2026年4月29日发布2026年第一季度财报，实现营收1,099亿美元，同比增长22%，连续第11个季度实现两位数增长。董事会宣布季度股息上调5%至0.22美元。华鑫证券给予“推荐”评级。
核心数据：营业利润396.96亿美元，营业利润率36%，净利润625.78亿美元，同比增长81%。稀释EPS 5.11美元，同比增长82%。Q1运营现金流457.90亿美元，同比增长27%。
业务表现：
- Google Services：营收896亿美元，同比增长16%。其中，谷歌搜索及其他业务增长19%，谷歌订阅、平台和设备业务增长19%，YouTube广告收入增长11%。
- Google Cloud：营收200亿美元，同比增长63%。订单储备额环比近乎翻倍，突破4600亿美元，主要来自企业AI解决方案、企业AI基础设施及核心GCP服务的增长。Search Services表现强劲，搜索查询量创历史新高，收入增长19%。消费端AI计划付费订阅用户已达3.5亿，其中YouTube和Google One是核心驱动力。Gemini企业版付费月活跃用户环比增长40%。
成本与费用：营业成本412.71亿美元，同比增长14%。研发费用170.32亿美元，同比增长26%；销售及市场费用76.06亿美元，同比增长23%；一般及行政费用42.91亿美元，同比增长21%。Wiz与Intersect收购预计对Cloud 2026年剩余时间运营利润率产生低个位数百分点负面影响。
资本支出与融资：全年资本支出指引区间上调至1800亿至1900亿美元，受Intersect收购影响。2027年技术基础设施资本支出将大幅增长，谷歌云业务将向特定客户交付TPU硬件。公司发行优先无担保票据，净募集资金311亿美元，用于一般企业用途。
投资建议：Alphabet 2026年Q1业绩良好，AI全栈战略商业兑现能力强。后续关注Wiz收购对利润率的影响，及Vera Rubin NVL72等新算力机型的客户拓展情况。
风险提示：云业务行业竞争加剧、全球广告需求波动、AI研发投入较大导致现金流承压。