公司事件点评报告：出栏营收创历史新高，养殖成本持续优化

核心观点与关键数据

• 营收利润双增长：温氏股份2024年营业收入首次突破千亿元，达到1047.74亿元，同比增长14.93%；归母净利润预计90-95亿元，同比增长强劲。生猪业务盈利82-84亿元，养鸡业务盈利21-23亿元。
• 生猪业务表现：肉猪出栏3018.27万头，同比增长14.93%；销售收入617.53亿元，同比增长33.50%。能繁母猪约174万头，肉猪有效饲养能力提升至3800万头以上。养殖成本优化显著，2024全年肉猪养殖综合成本约7.2元/斤，同比下降约1.2元/斤。
• 肉鸡业务稳健：肉鸡销售12.08亿只，同比增长2.08%；销售收入335.27亿元，同比下降3.37%（主因价格下降）。成本持续下降，2024全年毛鸡出栏完全成本降至6元/斤，同比下降0.8元/斤。禽业转型升级，鸡蛋、熟食等业务多元盈利。
• 财务结构优化：资产负债率由61.41%降至53%，主因盈利提升和债务偿还。实施两次现金分红，金额共计16.6亿元。

研究结论

• 2025年展望：预计猪肉供给同比上升，猪价承压，但公司凭借成本优势和产能扩张，有望在成本博弈中取得优势，维持盈利状态并提升市场竞争力。
• 盈利预测：2024-2026年收入分别为1047.74、1055.02、1155.35亿元，EPS分别为1.39、1.22、1.08元，对应PE分别为11.7、13.4、15.1倍。
• 投资评级：给予“买入”评级。

风险提示

• 养殖行业疫病风险、自然灾害、产业政策变化、猪价波动、肉鸡价格波动、饲料原料市场波动、宏观经济波动等。