电力行业观察与展望：旧能源维稳，新能源过剩

电力行业观察与展望

一、行业现状

• 全社会用电量增速：2024年全社会用电量同比增长6.80%，高于2023年和过去5年的平均水平。
• 发电量增速：2024年发电量同比增长4.60%，低于全社会用电量增速。
• 火电：2024年火电发电量增速仅为1.5%，远低于风能和太阳能。火电装机容量新增持续下滑，2024年占比降至13.32%。
• 水电：2024年水电发电量同比增长10.70%，装机容量新增显著，同比增长33.25%。
• 核电：2024年核电新增装机容量同比增长183.02%，发电量同比增长2.70%。
• 风电和太阳能：2024年风电装机容量新增占比64.16%，发电量同比增长11.10%；太阳能装机容量新增占比18.43%，发电量同比增长28.20%。

二、火电

• 盈利状况：2024年1-9月火电行业利润总额同比增长15.74%，达990.06亿元，处于历史高水平。
• 成本压力：火电企业煤炭燃料成本占比较高，2024年毛利率14.98%，较2020年高点仍有差距。
• 展望：动力煤价格有望保持低位，火电企业盈利有望继续提升。预计2025年火电增速回升至4%-5%。

三、水电与核电

• 水电：2024年水电发电量同比增长10.70%，装机容量新增同比增长33.25%。预计未来水电行业将继续稳定发展。
• 核电：截至2024年底，我国并网运行的核电机组58台，总装机容量6088.094万千瓦。2024年新增装机容量同比增长6.70%。预计未来核电装机容量增长势头可期。

四、风电

• 盈利状况：2024年风电行业经营状况边际恶化，利润总额显著下滑。
• 发展趋势：2024年风电装机容量新增占比64.16%，发电量同比增长11.10%。预计未来风电装机容量将继续保持高增长态势。

总结

• 火电：火电发电量增速放缓，但盈利状况边际改善。预计2025年火电增速回升。
• 水电：水电发电量和装机容量持续增长，预计未来保持稳定。
• 核电：核电新增装机容量显著增长，预计未来装机容量继续增长。
• 风电：风电装机容量和发电量持续高增长，但经营状况边际恶化。