沪铅复产速度不及供给端 沪锌下游消费呈复苏趋势

铅市分析

• 供需状况：铅市供需双弱，节后检修炼厂因物流运输及原料偏紧暂未如期复产，再生铅开工整体下滑，下游企业复产速度不及供给端，库存持续累积。
• 库存变化：SMM铅锭五地库存总量5.22万吨，较2月6日增加0.88万吨，较2月10日增加0.61万吨。
• 后市展望：本周为沪铅2502合约交割前一周，预计交割货源将向社库转移，考虑原料端支撑，多空博弈加剧，短期铅价窄幅整理为主，后续持续关注上下游企业复产情况。

锌市分析

• 供需状况：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费上调至2,600远/金属吨，进口锌矿加工费上调至15美元/干吨，成本端支撑减弱，产量增量趋势明显；下游消费呈复苏趋势，镀锌大厂正月初九陆续复产，但终端恢复尚需时间。
• 库存变化：SMM锌锭七地库存总量12.33万吨，较2月6日增加1.63万吨，较2月10日增加0.46万吨，国内库存录增。
• 后市展望：因厂提订单增加及物流运输影响，锌锭社库累积幅度不及预期，对锌价形成一定支撑，但下游企业尚未完全复产，消费表现较弱，预计短期锌价震荡整理为主，后续持续关注政策指引及下游复苏情况。

投资策略

• 铅：短期铅价窄幅整理，关注上下游企业复产情况。
• 锌：短期锌价震荡整理，关注政策指引及下游复苏情况。

关联品种

• 沪锌、沪铅