烧碱：市场迈入震荡市 PVC：趋势仍偏弱

烧碱

核心观点： 烧碱市场迈入震荡市，上涨驱动未终结，但趋势反转节点可能在2月底-3月中旬。

关键数据：

• 全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存环比上调86.42%，同比上调32.17%。
• 2025年烧碱仍有较多产能投产，但考虑到耗氯下游，整体投产或不及预期。

研究结论：

• 氧化铝行业囤货未终结，将支撑烧碱价格。
• 区域货源流转，山东-广东套利空间打开，华南地区检修支撑山东50碱价格。
• 出口成交价在480美元/干吨左右，出口仍有支撑。
• 2025年出口会有同比增长，推动下游囤货热情。
• 05合约大概率不是年内价格高位，09和10合约或更具有参与价值。

PVC

核心观点： PVC趋势压力仍较大，整体行情难言乐观。

关键数据：

• 2025年PVC预计将有210万吨产能投放。
• 氯碱综合利润大幅回升。

研究结论：

• 高产量、高库存的结构难以缓解，近月多头需承担巨大的接货压力。
• 出口需求只能阶段性缓解高库存压力。
• 政策端的刺激有助于市场信心恢复，但需求端的明显回暖或难以立竿见影。
• 地产偿债压力未解决之前，相关产业链需求或难有明显改善。