AAC Tech(2018 年香港) - 前景看好用于 PSS 合并和光学利润率复苏；保持公平估价。
公司报告了积极的盈利预警，预计2024年净利润同比增长130-145%，达到人民币17亿至182亿元，中点值与分析师估计相符，高于市场预期5%。强劲表现得益于全球智能手机市场的复苏、各细分市场（声学/MEMS/触觉/热管理/光学）的规格升级、汽车音响系统集成以及效率提升。
展望2025年，公司将继续受益于AI/折叠手机（声学/MEMS/热管理/触觉/铰链/光学）和AI智能眼镜（MEMS/声学）、以及汽车音响订单（小米/华为/理想/小鹏）的增长。分析师将FY24-26年的每股收益上调1-4%，以反映光学/声学/MEMS等领域的规格升级和利润率改善，并将基于加权平均股价的目标价上调至港币53.48元，对应25.2倍FY25的市盈率。
催化剂包括AI/折叠手机的推出、新的AI智能眼镜和汽车音响订单的赢得。维持买入评级。
未来多种催化剂；将 TP 提高至 53.48 港元。对于AAC，分析师持乐观态度，其稳定的增长收益得益于AI和折叠手机（声学/微机电系统/热能/触感/铰链/光学）内容价值的提升、更优的产品组合以及声学/光学部门毛利率的改善。分析师上调了AAC在AI和折叠手机规格升级（声学/触感/微机电系统/光学）以及更佳利润率模型下的2024年至2026年的每股盈利预测，增幅为1%-4%。基于全新的资产加总定价法得出的新目标价为53.48港元，对应2025年预测市盈率为25.2倍，维持“买入”评级。
即将到来的催化剂包括AI和折叠手机的发布、新的AI眼镜以及汽车声学订单的获取。受规格升级、 PPS 和利润率提高的推动 ， 公司正发布2024年利润预警。
2025 年展望 ： AI / 可折叠手机、 iPhone 17 、 AI 智能眼镜、 PSS 订单胜出。预计 2025 年销售额同比增长 10% 以上 ， GPM 目标为 22 - 25% 。分析师预计 AAC 将受益于 1)AI 手机促进 VC 采用和 MEMS 升级 ， 2)可折叠手机用于铰链 / 声学 / 触觉升级, 3)新款 iPhone 17 Air驱动声学 / MEMS / 触觉的模块化 ， 4)AI 智能眼镜对于 MEMS 麦克风的增长， 5) 光学器件升级到 7P / WLG 混合镜头 ， 并通过 GPM 扩展在 HLS / HCM / WLG 中共享增益 ， 以及 6)PSS’s国内客户/订单赢得（例如：小米/HW/理想/Xpeng）在其海外市场的领先地位之上。总体而言，分析师预计AAC在FY25E和FY26E的净利润分别增长28%/21%。
研究结论：AAC Tech受益于多方面增长动力，包括AI和折叠手机、iPhone 17、AI智能眼镜和汽车音响订单的增长，以及光学器件升级和利润率改善。公司未来前景看好，目标价上调至53.48港元，维持买入评级。
