点评2025年1月美国CPI数据：美国1月通胀升温

1月美国CPI环比增长0.5%（前值0.4%），同比增长3.0%（前值2.9%），能源、住房租金、运输服务（主要是汽车保险）、二手车是CPI环比增长的较大贡献项。具体来看，能源价格环比增长1.1%（前值2.4%），同比增长1.0%（前值下降0.5%）；食品CPI环比增长0.4%（前值0.3%），同比增长2.5%（前值增长2.5%）。核心CPI环比增长0.4%（前值0.2%），同比增长3.3%（前值3.2%），核心商品CPI环比增长0.3%（前值0.0%），其中二手车CPI环比增长2.2%（前值0.8%）；核心服务CPI环比增长0.5%（前值0.3%），住房租金CPI环比增长0.4%（前值0.3%），运输服务CPI环比增长1.8%（前值0.5%）。

美国通胀在1月呈现全面升温，价格增长压力的广度有扩散。美联储主席鲍威尔在国会听证会上偏鹰派表态，市场对美联储政策宽松力度的预期减少，通胀数据公布后，下次美联储降息时间的预期已从9月调整至12月，美元指数、美债收益率短线上行。由于1月核心商品通胀升温的主要贡献在于二手车价格，与进口贸易关联较小，因此通胀升温与特朗普关税政策的关联或较小，但仍需关注通胀意外上行对特朗普关税政策力度或落地时间的影响。

向前看，美国通胀的短期拉动因素包括1月非农数据显示劳动力市场仍稳固，时薪增速回升，非房核心服务通胀或仍有黏性；拖累因素包括2月原油价格短期回落，CRB现货指数显示2月食品价格回落；领先指标曼海姆批发价指数环比增速在去年11月升至高位后在12月转负，二手车价格增长可持续性存疑；房价领先指标依然指向房租CPI增速处于下降趋势。

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