国内外市场分析
- 美棉市场：当周美棉震荡走势，预计短期继续维持当前走势。供应端，美棉检验基本结束，皮马棉进度同比偏快，预计最终检验量在315万吨附近。需求端，美棉累计销售进度处于历年同期低位，累计签约量201.54万吨，累计同比减少12.42%，装运量为83.49万吨，同比减少19%。ICE美棉CFTC报告显示，ON-CALL 2503合约卖方未点价合约减持2557张至9693张，24/25年度卖方未点价合约总量减持2697张至34843张。
- 印度：CAI评估印度棉花2024/25年度产量、国内需求上调3万吨，期初库存增加2万吨，期末库存减少6万吨。
- 巴西：CONAB统计，巴西2024/25年度棉花种植完成56.1%，环比增加9.8个百分点，同比去年下滑32.6个百分点，马托格罗索州种植进度仅45.9%，同比落后44.4%。
国内市场逻辑分析
- 郑棉走势：技术面偏强，预计短期进入调整阶段。
- 供应端：新疆地区棉花产量超预期增加，截至2024年1月23日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，累计交售籽棉折皮棉665.9万吨，同比增加104.9万吨。新疆皮棉累计加工量640万吨附近，同比增加100万吨。
- 需求端：新棉交售情况良好，截至1月23日，累计销售皮棉250.5万吨，较五年均值增加34万吨。春节后纺企开机负荷为50.5%，环比增幅147.55%。纱线开机率为45.3，坯布开机率为41.1，库存处于较低位置，价格多数持稳，市场观望为主。
- 结论：供应端维持宽松，需求端短期变化不明显，预计短期郑棉走势维持震荡。
期权策略
- 波动率走势：棉花60日HV为9.0897。
- 权策略建议：主力合约持仓PCR为0.6061，成交量PCR为0.4072，市场看跌情绪缓解。
- 期权：建议观望。
期货交易策略
- 交易逻辑：供应端宽松，需求端短期变化不明显，预计短期郑棉走势维持震荡。
- 单边：预计美棉走势震荡为主，郑棉短期大概率维持震荡，建议观望。
- 套利：建议先观望。
- 期权：观望。
周度数据追踪
- 内外、91价差：价差走势波动较大，2020年1月至2024年1月价差在-8000至20000元/吨之间。
- 纯棉纱厂开机负荷：中端情况良好，坯布库存天数较去年有所增加。
- 棉花商业库存：库存轮出量波动较大，国储剩余量有所增加。
- 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约：1月基差为-1500元/吨，5月基差为-2000元/吨，9月基差为-2000元/吨。
- 棉花仓单+有效预报：仓单季节性变化明显，CFTC非商业净多头持仓变化波动较大。
- 棉花持仓量、成交量：棉花持仓量和成交量较去年有所增加。
- 棉纱持仓量、成交量：棉纱持仓量和成交量较去年有所增加。
