中国工程机械行业在2025年1月表现稳健,尽管春节影响,挖掘机和轮式装载机销量分别同比增长1%和2%。国内挖掘机销量略降0.3%至5400台,出口增长2%至7100台;电动挖掘机销量同比增长50%至18台。轮式装载机国内销量下降1%至3700台,出口增长4%至4200台,电动轮式装载机销量同比增长1.9倍至1090台。行业预计出口和国内更新需求将持续增长,3月传统旺季有望表现亮眼。核心观点:工程机械行业前景乐观,出口和国内需求双驱动,未来两个月相关公司有望受益。推荐标的:中联重科(1157 HK / 000157 CH)、三一重工(600031 CH)、江苏恒力(601100 CH)、浙江鼎力(603338 CH)。关键数据:1月挖掘机销量同比增长1%,轮式装载机同比增长2%;电动挖掘机占比0.1%,电动轮式装载机占比13.7%;主要制造商海外收入占比:浙江鼎力60%,三一重工50%,中联重科30-40%。研究结论:行业受益于新兴市场需求和国内政策驱动,预计2025年将保持稳定增长。