2025土方机械延续国内外增长，关注工程机械向好趋势

核心观点与关键数据

土方机械

• 销量增长：2025年12月，挖掘机销量23095台（+19.2%），其中国内10331台（+10.9%），出口12764台（+26.9%）；全年销量235257台（+17%），国内118518台（+17.9%），出口116739台（+16.1%）。
• 装载机：2025年12月销量12236台（+30%），国内5291台（+17.6%），出口6945台（+41.5%）；全年销量128067台（+18.4%），国内66330台（+22.1%），出口61737台（+14.6%）。
• 电动化：2025年12月电动装载机销量2722台（+218.74%），电动化率达22.25%（+13.17pp）。

起重机

• 汽车起重机：2025年12月销量1911台（+38.1%），国内886台（+39.1%），出口1025台（+37.2%）；全年销量同比+1.39%。
• 其他起重机：履带起重机（+30.1%）、随车起重机（+11.1%）均实现增长；塔式起重机销量承压，12月销量395台（-30.8%），全年同比-30.7%。
• 开工率：汽车起重机开工率连续12个月居首，施工活跃度最高。

路面机械

• 销量：平地机（+8.35%）、压路机（+23%）、摊铺机（+24.8%）均实现增长；国内销量分别增长32.4%、17.9%、30.7%，出口分别增长4.31%、26.2%、12.9%。
• 驱动因素：基建项目加速推进，道路建设及城市更新拉动需求。

投资建议与风险提示

• 投资建议：2025年工程机械行业呈现结构性复苏，土方机械延续增长，电动化加速；非土方机械如起重机、路面机械跟随复苏。预计2026年景气度向好，维持“领先大市”评级。
• 风险提示：基建项目推进不及预期、原材料价格波动、宏观经济变化、海外市场波动、行业竞争加剧。