贵金属月报：多重因素助推，金价屡创新高

2025-02-12 铜冠金源期货研究所铜冠金源期货车伟光

核心观点：特朗普政府的关税政策导致全球政治和经济不确定性加大，推动金价屡创新高。避险资金流入、央行购金、COMEX黄金期货对伦敦金高溢价等多重因素支撑金价。
关键数据：
- 美国2024年第四季度GDP年化季率为2.3%，全年增长2.8%。
- 美国12月CPI同比为2.9%，核心CPI同比为3.2%。
- 美联储联邦基金利率区间维持在4.25%-4.50%。
- 2024年全球央行购金1045吨，实物黄金总需求升至4974吨。
- COMEX黄金库存截至2025年2月10日为1104吨，环比增加58.42%。
- COMEX白银库存截至2025年2月10日为11410吨，环比增加13.07%。
- SPDR黄金持仓截至2025年2月10日为871吨，较上月减少5.74吨。
- ishares白银持仓截至2025年2月10日为13605吨，较上月减少702.6吨。
- COMEX黄金期货非商业性净多持仓截至2025年2月4日为302508张。
- COMEX白银期货非商业性净多持仓截至2025年2月4日为50361张。
研究结论：
- 短期金价即使调整，回调空间有限，可能维持高位运行，金价走势强于银价。
- 长期来看，黄金的货币属性正在回归，贵金属牛市稳固，金价长期看好。
风险因素：特朗普关税政策缓和、美国经济数据强于预期。