行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

贵金属月报：多重因素助推，金价屡创新高

2025-02-11 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货 Mascower

核心观点：特朗普政府反复无常的关税政策导致全球政治和经济不确定性加大，推动金价屡创新高。避险资金流入、央行持续购金、COMEX黄金期货对伦敦金维持高溢价等多重因素支撑金价。
关键数据：
- 美国2024年第四季度GDP年化季率为2.3%，低于预期。
- 美国2024年全年GDP增长2.8%，较2023年下降0.1个百分点。
- 美国12月份CPI同比从2.7%回升至2.9%。
- 美国1月非农就业人数增加14.3万人，低于预期。
- 美国1月失业率下降至4.0%。
- 美国1月时薪增速超预期。
- 2024年全球央行购金总量为1045吨。
- 中国央行2024年增持黄金44.17吨，截至2024年底黄金储备为2279.57吨。
- COMEX黄金库存截至2025年2月10日为3549万盎司，环比增加58.42%。
- COMEX白银库存截至2025年2月10日为3.67亿盎司，环比增加13.07%。
- 全球最大的黄金ETF-SPDR持金量为871吨，近两个月波动不大。
- 白银ETF-ishares持银量为13605吨，近两个月变化较小。
- COMEX黄金期货的非商业性净多持仓截至2025年2月4日为302508张。
- COMEX白银期货的非商业性净多持仓截至2025年2月4日为50361张。
研究结论：
- 短期金价即使出现调整，预计回调空间有限，可能维持高位运行，金价走势将继续强于银价。
- 长期来看，黄金的货币属性正在逐渐回归，贵金属的牛市仍然稳固，金价长期看好。
- 风险因素：特朗普关税政策缓和、美国经济数据强于预期。