食品饮料行业周报：春节动销符合预期，关注渠道变革

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，位列31个申万一级板块第28位。
• 子板块中，调味发酵品和保健品上涨2.82%和2.66%。
• 个股方面，莲花健康领涨（+29.42%），三只松鼠领跌（-8.61%）。

估值情况

• 食品饮料板块估值处于合理水平。

主要消费品及原材料价格

• 白酒价格：飞天茅台批价略升，散飞批价2230元/瓶，原箱批价2280元/瓶；普五批价950元/瓶，国窖1573批价870元/瓶。
• 啤酒和葡萄酒：啤酒产量同比上升12.20%，葡萄酒产量同比下降28.60%。
• 上游原材料：
  • 乳制品：牛奶零售价12.20元/升，酸奶零售价15.75元/公斤，生鲜乳3.13元/公斤。
  • 畜禽：生猪14.52元/公斤，猪肉价格45.05元/公斤，牛肉57.49元/公斤。
  • 农产品：玉米2068.57元/吨，豆粕3508元/吨。
  • 包材：PET瓶片6500元/吨，瓦楞纸3440元/吨。

行业动态

• 河北酒饮茶规上企业营收同比增长1.22%，利润总额同比增长14.55%。
• 捷强连锁春节非烟销售同比增长15.49%。

核心公司动态

• 汤臣倍健首次回购88.8万股，占总股本0.05%。
• 西部牧业1月份自产生鲜乳产量环比增长7.63%，同比下降1.37%。

投资要点

• 白酒：春节动销符合预期，酒企积极控货挺价，100-300元大众价格带表现较优，高端酒稳健，次高端承压。建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 啤酒：需求有望边际改善，龙头企业积极去化库存，高端化趋势不变。建议关注青岛啤酒。
• 大众品：
  • 零食：整体动销景气，零食礼盒销售表现较佳，渠道多样化带来增长。建议关注盐津铺子、甘源食品等。
  • 餐饮供应链：餐饮场景有望回暖，行业为稀缺成长赛道。建议关注安井食品、千味央厨。
  • 乳制品：需求向好，原奶供需格局向好，产品高端化加速。建议关注新乳业。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。