食品饮料行业跟踪报告：白酒春节动销符合预期，分化明显

食品饮料行业跟踪报告

投资要点

• 行业整体表现：本周食品饮料行业表现弱于上证指数，下跌1.54%，排名31个申万子行业中第29位。
• 板块涨跌幅：预加工食品领涨（+6.73%），软饮料领跌（-5.79%）。白酒板块下跌2.26%。
• 个股表现：紫燕食品等预加工食品公司涨幅居前，东鹏饮料等饮料公司跌幅居前。
• 白酒春节动销：整体下滑10-20%，但边际改善，符合预期。
  • 价格带分化：高端（800元以上）表现突出，飞天茅台动销增长；大众（100-300元）表现稳健；次高端（300-800元）持续承压。
  • 品牌集中：茅五品牌与二三线品牌动销差距拉大，地产酒中迎驾、古井等表现稳健，洋河、今世缘受益刚需消费。
• 行业调整期特征：消费者决策向头部名酒和区域龙头集中，次高端产品线承压。
• 龙头修复信号：飞天茅台批价稳定，茅台率先进入修复通道。
• 投资建议：
  • 白酒：建议关注贵州茅台等头部公司，关注批价回升和股息率提升。
  • 大众品：建议关注万辰集团、东鹏饮料等高景气成长标的。
• 风险提示：消费需求不及预期、行业竞争加剧、餐饮恢复不及预期、原材料成本上涨等。

关键数据

• 行业估值：食品饮料行业估值位于近15年17%分位数（PE-TTM）。
• 白酒企业估值：茅五等头部企业估值相对较低。
• 批价走势：飞天茅台、普五、国窖1573、洋河M6+批价均呈现企稳或回升趋势。
• 原材料价格：大豆、食糖价格波动。

研究结论

行业调整期底部信号渐趋明确，龙头企业经营底部已现，后续批价企稳、库存去化等改善信号有望催化板块行情。大众品赛道中高景气成长标的具备配置价值。