食品饮料行业报告：春节动销好于预期，关注节后延续性

食饮行业季度总结与分析

主要发现：

1. 春节旅游与餐饮市场回暖：2024年春节，中国国内旅游市场迎来显著复苏，出游人次和旅游总收入均创历史新高。这一趋势反映了居民消费力与消费意愿的回升，特别是返乡聚餐等线下社交活动的增多。

2. 白酒市场亮点：

   • 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等品牌表现稳健，展现了较强的市场需求韧性。高端白酒库存情况显示，尽管整体需求良好，但不同价格带存在差异。
   • 次高端与地产酒：汾酒、迎驾贡酒等次高端与地方性白酒品牌也表现出色，尤其是汾酒复兴版在部分地区表现出“小惊喜”，其批价稳定，库存良性。
   • 市场预期：节后白酒市场的实际库存状况将是后续观察的关键指标之一，以评估淡季市场状态及酒企后续策略。

3. 大众消费品市场：

   • 礼盒产品热销：百元左右的节日礼盒需求旺盛，特别是在中长途旅行和返乡人群增多的背景下，带动了礼赠需求的增长。
   • 休闲食品与零食：量贩系统在春节期间表现亮眼，不仅推动了自身的销售增长，也带动了中上游制造商的动销提速。零食品牌通过促销、补贴等方式促进销售，强调了与加盟商的共赢关系。

4. 市场表现与个股表现：

   • 食饮板块整体稳定，申万食品饮料行业指数在本周录得6.59%的增长，位于申万一级行业前列，与沪深300指数相比优势明显。
   • 个股表现分化，涨幅较高的包括天味食品、涪陵榨菜、洽洽食品等，跌幅较大的则涉及品渥食品、庄园牧场等。

5. 风险提示：

   • 需求复苏不确定性：经济形势的不确定性可能导致部分地区消费需求波动，影响行业及公司的营收增长。
   • 市场竞争加剧：行业竞争可能引发价格战，影响盈利能力。
   • 食品安全风险：食品安全事件可能损害消费者信心，对行业及公司产生负面影响。
   • 成本波动风险：原材料、能源等成本的波动可能增加盈利不确定性。

行业展望与投资建议：

• 白酒板块：关注高端、次高端及地方性白酒品牌的库存情况和市场表现，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等公司值得重点关注。
• 大众品板块：推荐盐津铺子、劲仔食品等休闲食品企业，以及持续关注零食量贩企业的扩张策略与市场表现。
• 整体市场：在消费回暖的大背景下，建议关注具有强大品牌效应、优质产品与高效管理的公司，以应对市场不确定性。