食品饮料行业周报：板块春节动销符合预期，关注顺周期及新渠道催化

投资建议与行业分析

白酒板块

• 春节动销反馈：整体白酒动销及泛消费春节需求释放与节前预期基本一致，节前交易春节动销的资金兑现导致节后板块表现相对靠后，徽酒板块受影响较大，但安徽表现仍居区域前列。
• 酒企控货举措：近期酒企频现控货行动，如今世缘暂停部分订单、洋河股份暂停六代海之蓝订单并推出七代产品、五粮液推动普五批价回升等。经销商及终端库存容忍度低，渠道出货承压传导至酒企，维护价盘及渠道价值链。
• 行业景气度：白酒行业景气度仍处于下行趋缓阶段，春节动销下滑幅度较中秋/国庆收窄，市场对白酒价稳预期持续夯实，等待需求/走量催化。
• 短期关注点：1）飞天茅台、普五等头部单品批价表现；2）顺周期情绪催化。
• 投资推荐：持续推荐贵州茅台、五粮液等高端酒，关注泸州老窖、山西汾酒等顺周期弹性标的，以及古井贡酒、迎驾贡酒等稳健区域龙头。

大众品板块

• 零食：节后板块小幅调整主要受春节错期和高基数影响，但整体符合预期，多数企业仍双位数增长。新渠道（抖音、零食量贩、会员店）增长良好，微信小店短期未达预期，但有望成为常态化电商平台。
• 投资推荐：推荐盐津铺子、甘源食品，关注劲仔食品。
• 餐饮链：餐饮行业景气度底部企稳，速冻、调味品等延续稳健增势。调味品板块韧性突出，龙头企业表现优异。随着消费政策加码，餐饮有望量价同步修复，相关企业受益。
• 投资推荐：推荐酵母股份、青岛啤酒、立高食品、中炬高新。
• 软饮料：春节期间礼盒装产品表现亮眼，其他产品受淡季影响动销平淡。东鹏饮料延续良好增长态势，部分蛋白质饮料龙头受益送礼属性。
• 投资推荐：推荐农夫山泉、东鹏饮料，建议关注百润食品。

行情回顾

• 食品饮料指数本周微跌，通信计算机、传媒、汽车行业领涨。
• 食品饮料子板块中，调味发酵品、保健品、白酒领涨。
• 个股方面，莲花控股涨超29%，庄园牧场涨超7%，海南椰岛涨超6.7%。

行业数据更新

• 白酒：12月产量同比-7.60%，飞天茅台批价环周+15元。
• 乳制品：1月生鲜乳平均价同比-14.3%，1-12月奶粉进口量同比-15.0%。
• 啤酒：12月产量同比+12.2%，1-12月进口量同比-4.0%。

公司&行业要闻

• 四川省计划推动白酒产业集群发展，打造消费品牌体系。
• 贵州省计划推进重点酒企改造升级，打造优质酱酒体验店。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 区域市场竞争风险
• 食品安全问题风险