电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：云厂商持续上修资本开支，AI叙事有望进一步向电力侧延伸

电子设备 2026-08-01 东吴证券木子学长v3.5

四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）相继发布财报，云业务资本开支持续上修，但盈利能力表现分化。

业绩表现：
- 亚马逊26Q2营收2006亿美元（同比增长20%），AWS收入422亿美元（同比增长37%），资本支出预期上调至2200亿美元。
- 谷歌26Q2营收1198亿美元（同比增长24%），云业务收入248亿美元（同比增长82%），资本支出指引上调至1950-2050亿美元。
- 微软FY2026总营收3318亿美元（同比增长18%），FY26Q4资本支出410亿美元（同比增长超70%），预计2027财年资本支出达1750亿美元。
- Meta26Q2营收608亿美元（同比增长28%），净利润下滑14%至158亿美元，资本支出指引上调至1300-1450亿美元。
资本开支趋势：AI算力资本开支总量维持高增长，但市场开始关注资本开支质量，优质收入锚的企业有望享有估值溢价。
Bloom Energy财报：26Q2营收10.65亿美元（同比增长165%），业绩大幅提升印证SOFC产业趋势从概念验证进入业绩兑现阶段，AI算力扩张遭遇电网承载瓶颈，投资重心或向电力侧延伸。
风险提示：AI算力需求不及预期、云厂商自由现金流恶化、SOFC产业化及降本不及预期等风险。

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猜你想问

云厂商资本开支上修意味着什么？

云厂商资本开支上修表明它们对AI算力需求持续增长有信心，但盈利能力分化显示市场竞争加剧。亚马逊、谷歌、微软、Meta等均上调资本支出，反映AI算力建设加速，但需关注资本开支质量，优质收入锚的企业可能获得估值溢价。

AI算力发展趋势如何？

AI算力资本开支总量高增长，但市场开始关注资本开支效率。SOFC产业从概念验证进入业绩兑现阶段，Bloom Energy业绩大幅提升印证趋势。AI算力扩张面临电网承载瓶颈，投资重心或向电力侧延伸，需关注产业链协同发展。

报告重点分析了哪些方面？

报告重点分析云厂商资本开支趋势、AI算力产业链发展及电力侧投资机会。亚马逊、谷歌、微软、Meta的财报数据揭示资本开支分化，SOFC技术进展显示产业趋势变化，电网瓶颈问题提出电力侧投资新方向。

当前市场现状如何判断？

当前市场AI算力需求旺盛，云厂商资本开支持续上修，但盈利能力分化。AI算力扩张遭遇电网瓶颈，推动投资重心向电力侧延伸。市场关注资本开支质量，优质收入锚的企业有望享有估值溢价，产业链协同发展是关键。

研报提示哪些风险？

研报提示AI算力需求不及预期、云厂商自由现金流恶化、SOFC产业化及降本不及预期等风险。AI算力建设需平衡供需，云厂商需维持盈利能力，SOFC技术需加速产业化降本，电力侧投资需关注电网承载能力。