生猪周报：节后供应仍在恢复，关注二育入场节点

广发期货生猪周报 节后供应仍在恢复，关注二育入场节点 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年2月9日 品种观点 品种主要观点本周策略上周策略 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。年后集团出栏持续恢复， 生猪标猪价格加速下滑，但大猪存栏下滑，肥标价差仍在继续拉大，或一定程度上支撑猪价。长期来看，能繁母猪存栏恢复有序向上，未来供应压力还在继续累积 成本：近期仔猪价格反弹，年后逐步进入仔猪补栏旺季，仔猪价格有支撑，饲料价格有所企稳，生猪成本仍在低位，猪价在13000附近形成支撑。 需求：春节后需求转差，关注低价后二次育肥入场或形成支撑。 生猪春节期间走量有限，猪价走势稳中偏强，终端暂未看到太明显改善，现货价格走弱。仔猪价格率先上涨，市场预期后期进入补栏旺季，目前仔猪价格支撑较强。但集团场出栏正在逐步增加，伴随供应恢复，猪价中期仍面临出栏压力。近期饲料端价格同样走势敏感，关注饲料对猪价的带动作用。短期预计盘面继续磨底。 12500-13200 区间波动 期权： 移仓至卖出LH2505-C-14000 12500-13200 区间波动 期权： 卖出LH2503-C-14000持有 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 生猪现货价格-河南（元/吨） 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年2025年 本周全国生猪出栏均价15.62元/公斤，本周四均价15.38元/公斤，较4号开工日下跌0.44元/公斤，跌幅2.78%。 春节期间因市场流通尚未恢复，价格相对稳定，但恢复开工以来，市场供应持续恢复，生猪价格下跌也有一定加速。目前集团场供应压力仍在高位，出栏也将持续推进。国内盘面相对跌幅弱于现货，一方面盘面已深度贴水，另一方面饲料价格近期反弹也对盘面资金情绪有一定影响。 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 生猪期现 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 200.00 .00 .00 2024-09-24 2024-10-24 2024-11-24 2024-12-24 2025-01-24 00 00 00 00 00 00 100 0 -100. -200. -300. -400. -500. 3-5价差 2021-06-09 2021-08-09 2021-10-09 2021-12-09 2022-02-09 2022-04-09 2022-06-09 2022-08-09 2022-10-09 2022-12-09 2023-02-09 2023-04-09 2023-06-09 2023-08-09 2023-10-09 2023-12-09 2024-02-09 2024-04-09 2024-06-09 2024-08-09 2024-10-09 2024-12-09 -600. 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-700.00 生猪基差现货小幅回落，伴随现货价格走弱，现货有向盘面靠拢趋势。 3-5价差回落，受现货预期转弱影响，价差开始由强转弱，跟随基差波动。 二、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 6.00% 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,362 4,3794,3884,390 4,367 4,296 4,329 4,2904,268 4,2774,298 4,324 4,343 4,3054,284 4,296 4,258 4,271 4,2414,240 4,1854,1774,192 4,210 4,1584,142 4,067 4,042 4,0384,0414,036 4,0624,0734,0804,078 3,9923,9863,996 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,000.00 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量合理区间上沿环比 农业农村部公布的数据显示，2024年4季度末能繁母猪存栏4078万头，环比增加0.4%，相当于正常保有量的104.6%，接近105%的产能调控绿色合理区域的上沿。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 全国环比同比 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 2024年8月 2024年11月 -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 涌益样本：12月能繁母猪存栏，样本1，能繁母猪样本存栏头数978万头，12月环比11月增0.86%，前值0.56%，同比增 7.43%；样本2，能繁母猪环比增1.27%，前值0.34%，同比增8.77%。 钢联样本：123家规模养殖场12月份能繁母猪存栏量为504.38万头，环比涨0.36%，同比涨4.03%。 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 当月健仔头数（涌益样本） 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2024年11月 0% 二元及三元能繁占比 0-6.00% 二元能繁三元能繁 当月健仔头数环比20 18 16 14 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%12 与9%。10 8 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，6 生产效率快速提升。4 2 近期疫情略有增加，但好过去年同期。0 MSY 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 生产性能指标-仔猪成活率略有下降，窝均健仔数也有所下滑 窝均健仔数 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 分娩窝数 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 11 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 产房存活率 2021年12月 配种数 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 商品猪月度出栏量（全国） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 2019年 2024年 2020年 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 50kg以下小猪存栏量跟踪 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 2024年8月 2024年11月 全国环比 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% GF商品猪理论出栏测算-基于涌益能繁及性能指标（万头） 210.00 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 20