生猪周报：节后供应仍在恢复，关注二育入场节点

节 后 供 应 仍 在 恢 复 ， 关 注 二 育 入 场 节点 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2503合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价15.62元/公斤，本周四均价15.38元/公斤，较4号开工日下跌0.44元/公斤，跌幅2.78%。 春节期间因市场流通尚未恢复，价格相对稳定，但恢复开工以来，市场供应持续恢复，生猪价格下跌也有一定加速。目前集团场供应压力仍在高位，出栏也将持续推进。国内盘面相对跌幅弱于现货，一方面盘面已深度贴水，另一方面饲料价格近期反弹也对盘面资金情绪有一定影响。 生猪基差现货小幅回落，伴随现货价格走弱，现货有向盘面靠拢趋势。 3-5价差回落，受现货预期转弱影响，价差开始由强转弱，跟随基差波动。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部公布的数据显示，2024年4季度末能繁母猪存栏4078万头，环比增加0.4%，相当于正常保有量的104.6%，接近105%的产能调控绿色合理区域的上沿。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：12月能繁母猪存栏，样本1，能繁母猪样本存栏头数978万头，12月环比11月增0.86%，前值0.56%，同比增7.43%；样本2，能繁母猪环比增1.27%，前值0.34%，同比增8.77%。 钢联样本：123家规模养殖场12月份能繁母猪存栏量为504.38万头，环比涨0.36%，同比涨4.03%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%与9%。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-仔猪成活率略有下降，窝均健仔数也有所下滑 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏再度提升 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，且春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，2024年末，全国生猪存栏量为42743万头，同比下降1.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏压力持续增加，日均出栏量环比提升 规模以上猪场：12月比月初计划超量完成，销售2429.5万头，完成率106.46%，1月总量较12月实际降7.90%，折算到日度出栏（出栏天数分别按26/27天算）较12月日度增幅9.81-14.2%之间。 生猪养殖利润 自繁自养：本周自繁自养利润均值为339.84元/头，节前为304.79元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为55.88元/头，节前为26.73元/头。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏预期持续增强 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为653元/头，较年前环比上涨3.82%。涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1641元/头，较上期持平。 饲料成本及使用情况情况 12月份正值冬至及腌腊高峰期，散户及二育出栏意愿较强，故表现为育肥料外销量环比下降明显。仔猪料方面，12月份散户补栏较少，因此教保料及小猪料销量环比下降。 猪料价格有企稳迹象，成本端支撑或有增强。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 二育年前进入低位区间，近期或有持续增强预期，关注现货价格若回落至14元/公斤附近，补栏或带动价格一波反弹。 本周生猪出栏均重124.18kg（取值4-6日三天），较1月17-23周度均重增2.67kg；其中集团121.8kg，增4.05kg；散户132.9kg，增0.4kg。 本周散户出栏均重21.4%，较1月17-23周出栏权重下降4.1%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差仍在相对高位，对后续二次育肥入场仍有较强支撑。 屠宰量-宰量持续回升，节后需求预期不佳 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年12月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比持平。2024年1-12月，中国累计进口猪肉约107万吨，同比减幅30.8%。 截至1月15日，全国大中城市猪粮比为7.84，前值为7.95。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。年后集团出栏持续恢复，标猪价格加速下滑，但大猪存栏下滑，肥标价差仍在继续拉大，或一定程度上支撑猪价。长期来看，能繁母猪存栏恢复有序向上，未来供应压力还在继续累积 成本：近期仔猪价格反弹，年后逐步进入仔猪补栏旺季，仔猪价格有支撑，饲料价格有所企稳，生猪成本仍在低位，猪价在13000附近形成支撑。 需求：春节后需求转差，关注低价后二次育肥入场或形成支撑。 生猪春节期间走量有限，猪价走势稳中偏强，终端暂未看到太明显改善，现货价格走弱。仔猪价格率先上涨，市场预期后期进入补栏旺季，目前仔猪价格支撑较强。但集团场出栏正在逐步增加，伴随供应恢复，猪价中期仍面临出栏压力。 近期饲料端价格同样走势敏感，关注饲料对猪价的带动作用。短期预计盘面继续磨底。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！