生猪周报：供需宽松格局延续，关注二育入场节点

广发期货生猪周报 供需宽松格局延续，关注二育入场节点 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年4月9日 各品种观点 品种 主要观点 上周策略 本周策略 供应端：根据能繁母猪存栏数据，后期生猪供应整体呈现持续恢复格局。节奏 生猪上来看，二育入场，或将增加后期猪价供应压力。非瘟目前不确定性仍然较大 但供应增加趋势不变。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所回落；仔猪及母猪补栏一般，但价格回暖，仔猪价格受供应偏紧预期影响涨幅更大。 需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季。但疫情放开之后宏观消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求。当前收储工作进行中，市场信心受到一定提振。另外，持续关注二次育肥、及冻品入库对后续行情节奏的影响。 由能繁母猪存栏走势来看，当前出栏量处于阶段性底部，后续出栏量将持续回升，叠加当前出栏体重上行，供应压力将持续增加。需求端缓慢回升，提振空间不强。供需两端仍存博弈，短期来看，二育四月或有补栏计划，叠加需求预期持续回暖，短期基本面有支撑。但二育若持续增加，无疑将增加年中出栏体重，是否会抵消仔猪腹泻带来的损失影响，仍需持续观望。当前盘面受情绪影响较大，建议观望为主。操作上，可待本轮仔猪及二育补栏后，入场做空09合约，或进行买01空09 逢高空09合约逢高空09合约 的操作。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 生猪05合约盘面及仓单量 本周盘面震荡偏弱运行，现货价格继续磨底，盘面缺乏利好支撑，继续下探近期低点。 51- 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 生猪注册仓单量 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 本周现货价格震荡偏弱调整。清明提振有限，当前仍处需求淡季，二育和冻品支撑不足，供应持续恢复的前提下，猪价承压下跌。后续关注二育入场节点，及疫情对远期供应影响究竟如何。 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 生猪期现 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 1500 00 0 2022-09-28 500 2022-10-28 2022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-31 000 500 000 500 000 1000 5 5-9价差 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2,000.00- 0.00 -1 -2,000.00 -1 -4,000.00 -6,000.00-2 -8,000.00-2 -3 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-3500 截至4月7日，05合约基差为-565，较上周-575上涨10点，盘面跌幅较大，基差持续走强。 当前生猪5-9价差收于-3145，较上周-2940下跌205点，疫情减供及需求好转预期下，价差持续走弱。 二、基本面梳理 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 6000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 2000 5000 4000 1500 1000 3000 2000 500 1000 2019/4/4 2019/6/4 2019/8/4 2019/10/4 2019/12/4 2020/2/4 2020/4/4 2020/6/4 2020/8/4 2020/10/4 2020/12/4 2021/2/4 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 2022/10/4 2022/12/4 2023/2/4 2023/4/4 00 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/26 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为641元/头，50KG二元母猪市场均价为1626元/头，跌势仍在持续。 目前生猪价格下跌，仔猪受到影响，叠加成交有限，近期价格有所下行。当前市场补栏母猪积极性一般，尽管出售仔猪有利润，但猪价不好的前提下，母猪价格稳定为主。 阿根廷天气已充分交易，而全球增产预期难以扭转，且后续国内到港量较大，豆粕承压。 受年度产销存在缺口影响，玉米价格仍在相对高位，但当前小麦下跌，叠加后期有进口到港预期，玉米价格震荡下滑。 豆粕现货价格走势 玉米现货价格走势 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 1500.00 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 -1000.00 0.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至4月6日当周， 自繁自养养殖利润均值为-139.77元/头，上周为-99.89元/头； 外购仔猪育肥为-279.94元/头，上周为-237.30元/头； 放养利润为-503.40元/头，上周为-459.92元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 本周现货下跌，养殖端亏损扩大。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 统计局能繁母猪存栏量 4,600.007.00% 4,500.00 6.00% 4,400.00 5.00% 4.00% 4,300.00 3.00% 4,200.002.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 农业农村部数据显示，2月份能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的 105.9%。 华北能繁母猪存栏量（新增样本） 1400000 1200000 1000000 全国能繁母猪存栏量（新增样本） 15.00% 10.00% 5.00% 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 8000000.00% 600000 400000 200000 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 0 全国环比同比 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 0 华北环比 东北能繁母猪存栏量（新增样本） 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 涌益数据显示，2023年3月全国能繁母猪存栏环比减少1.95%。 东北环比 其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比减少2.88%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少2.31%； 华中能繁母猪存栏量（新增样本）华东能繁母猪存栏量（新增样本） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 -6.00% 200000 18000