生猪周报：现价震荡寻底，关注二育入场节奏

生猪周报 现价震荡寻底，关注二育入场节奏 2025年2月21日 国联期货农产品事业部 于子宸从业资格证号：F03097508 投资咨询证号：Z0020666 因素 影响 逻辑观点 供应 节后出栏逐步恢复 现价震荡寻底，关注二育入场节奏。短期：本周猪价震荡上行，周度重心偏强态势。整体来看，市场供需仍有博弈，二育入场引导情绪，周度行情偏强运行，但涨后成交或有所下降，压价态势渐起，下周猪价或仍有回调，短期区间震荡。长期：能繁母猪自24年5月份开始逐步回升，截至11月份，能繁母猪存栏量4080万头，产能进入环比回升区间。由于养殖利润的大幅改善，本轮能繁母猪去化基本结束，预计自25年一季度开始，生猪出栏量将恢复增加态势。 产能 中性 能繁母猪：据官方数据，1月底全国能繁母猪存栏量4076万头，环比减少004。仔猪：本周全国7公斤断奶仔猪均价为48857元头，较上周下跌2953元头，环比下跌570，同比上涨743。周内7公斤断奶仔猪报价下调，跌幅在1050元头，市场主流价为450520元头。近期仔猪市场询盘成交相对减少，企业采购订单有限，业内虽对后市预期仍存，但前期仔猪价格涨幅较大，短期行情仍偏弱稳。近期重点关注各地区生猪疫病和仔猪补栏情况。 均重 中性 本周全国外三元生猪出栏均重为12348公斤，较上周回升010公斤，环比上调008，同比涨135。周内肥猪价格高位，养殖户多存压栏增重情绪，市场大猪供应量偏少；目前养殖盈利仍存，规模场多控重出猪，除东北大区体重小幅回落外，其他区域仍呈小幅回升趋势，带动国内生猪出栏均重微涨。下周肥猪短时供应或难明显增加，随饲料价格回升及料比影响，预计下周生猪出栏体重或波动不大。 需求 节后消费淡季 本周屠宰企业开工率为2237，较上周上涨196个百分点，同比高340个百分点。周内屠宰企业开工率继续提升，周初至周尾开工率由2171提升至2314，周内学校陆续开学，叠加返城人员增加，需求有所提升，同时受收储影响，部分企业分割入库需求提升，但节后整体市场需求偏疲软，屠宰订单走货一般，对企业开工涨幅形成抑制，整体看，本周屠宰企业开工涨幅缩小；下周看，当前市场需求暂无明显利好因素，企业开工率或小幅波动。 影响因素分析 2 3 影响因素分析 因素 影响 逻辑观点 成本 回升 周内饲料原料价格上涨。截至220日，全国玉米现货均价为2110元吨，较上周五上涨857元吨。全国豆粕均价为3744元吨，较上周五上涨152元吨。 利润 下降 周内养殖盈利环比上调。本周自繁自养周均盈利10518元头，环比上调2194元头，外购仔猪养殖周均盈利12589元头，环比上涨6051元头。本周猪价震荡上行，供应方面，总体增幅有限，部分企业压栏增重，散户惜售挺价，市场流通量有限，短期内供应压力并不明显。自繁自养的盈利状况逐渐好转，与此同时，由于55月前仔猪价格下跌的影响，外购仔猪养殖的盈利空间进一步扩大。 冻品库容 中性 本周冻品库容率变化有限。截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为1665，较上周微幅上涨007个百分点。周内屠宰企业延续“以销定产”模式，优先销售鲜品，但由于餐饮及家庭消费采购未明显回升，终端消费维持平淡，鲜品白条走货不快，同时少数地区屠企参与国储收购，启动小规模分割入库操作。当前猪价维持相对高位，抑制屠宰企业大规模分割入库意愿，因此本周鲜销率环比小幅下降，冻品库容率微幅提升。短期，终端消费回暖乏力，叠加猪价高位运行，预计屠企仍以鲜销为主，冻品入库或维持零星操作。 政策 中性 根据发改委数据，截至212日，猪粮比价为730，环比减少495，当前处于正常猪粮比价区间。 策略 震荡偏弱 现价震荡寻底，关注二育入场节奏。短期猪价震荡寻底，关注二育与冻品入库的节奏变化；关注探底过程中，二育及冻品的入场情况、市场触底时机，以及二育、冻品等抄底行为力度，届时关注由养殖端节奏变动带来的月间价差套利机会。中长期受产能周期压制难改弱势，25年将进入到低利润阶段，多受节奏变动及季节性因素带来驱动，上半年合约可持续关注盘面反弹后的布局空单的机会，关注近远月反套操作。 CONTENTS 目录 01 02 价格数据 03 05 供给因素04 13 需求因素17成本及利润20 05 政策情况20 4 CONTENTS 目录 01价格数据 5 价格数据 本周全国生猪出栏均价为1467元公斤，较上周价格上涨024元公斤，环比上涨166，同比上涨412。本周猪价震荡上行，周度重心偏强态势。 图生猪期现价格走势图生猪基差 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部 6 价格数据 本周全国标肥猪价差均价在131元公斤，与上周价差缩小019元公斤，标肥价差缩小。本周标猪价格窄幅波动，肥猪价格偏弱运行。当前肥猪价格虽然较高，主要原因是散户肥猪存栏低位，但成交量较少，有价无市。北方多数贸易商已经停止采购。虽然标肥价差较大，但肥猪市场成交不佳，无法对标猪价格形成有利支撑。预计随着天气的转热，肥猪需求的进一步减弱，标肥价差进一步缩窄。 图标猪、肥猪市场价走势元kg）图标肥价差走势（元kg） 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部 7 价格数据 本周全国7公斤断奶仔猪均价为48857元头，较上周下跌2953元头，环比下跌570，同比上涨743。周内7公斤断奶仔猪报价下调，跌幅在1050元头，市场主流价为450520元头。近期仔猪市场询盘成交相对减少，企业采购订单有限，业内虽对后市预期仍存，但前期仔猪价格涨幅较大，短期行情仍偏弱稳。近期重点关注各地区生猪疫病和仔猪补栏情况。 图规模化养殖场仔猪价格元头）图规模化养殖场仔猪价格季节图表（元头） 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部 8 价格数据 本周淘汰母猪均价1042元公斤，较上周上涨016元公斤，环比上涨168，同比上涨798。淘汰母猪价格多以68折进行售卖，目前市场供需平衡较前期略有好转，短期淘汰母猪价格跟随生猪价格持续震荡。 图样本养殖企业二元母猪价格（元头）图样本养殖企业淘汰母猪价格（元头） 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部 9 CONTENTS 目录 02供给数据 10 供给数据 据官方数据，1月底全国能繁母猪存栏量4076万头，环比减少004。 图官方能繁母猪存栏量图三方机构母猪存栏量 数据来源：国家统计局涌益国联期货农产品事业部11 供给数据 本周全国外三元生猪出栏均重为12348公斤，较上周回升010公斤，环比上调008，同比涨135 图商品猪出栏均重（公斤）图商品猪出栏结构 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部12 供给数据 2024年末生猪存栏42743万头，环比增长01，同比下降16。生猪出栏70256万头，同比下降33。猪肉产量5706万头，同比下降15。 图全国生猪出栏量（万头）图全国生猪存栏量（万头） 数据来源：国家统计局涌益国联期货农产品事业部 13 供给数据 2024年112月累计进口猪肉10731万吨，同比减少308。2024年12月进口猪肉916万吨，环比减少11，同比基本持平。 图月度猪肉进口量 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部14 CONTENTS 目录 03需求数据 15 需求数据 本周屠宰企业开工率为2237，较上周上涨196个百分点，同比高340个百分点。 图样本屠宰企业平均开工率图全国生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部16 需求数据 本周冻品库容率变化有限。截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为1665，较上周微幅上涨007个百分点。 图重点屠宰企业冻品库存率图重点屠宰企业鲜销率 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部17 CONTENTS 目录 04成本及利润数据 18 成本及利润数据 周内饲料原料价格上涨。截至220日，全国玉米现货均价为2110元吨，较上周五上涨857元吨。全国豆粕均价为3744元吨，较上周五上涨152元吨。 图生猪饲料价格图饲料原料价格（元吨） 数据来源：我的钢铁同花顺国联期货农产品事业部19 成本及利润数据 截至221日当周，自繁自养成本约为1645元头，外购仔猪成本约为1664元头。 图生猪养殖每头成本（元）图出栏生猪总成本 数据来源：博亚和讯、同花顺国联期货农产品事业部20 成本及利润数据 本周自繁自养周均盈利10518元头，环比上调2194元头，外购仔猪养殖周均盈利12589元头，环比上涨6051元头。本周猪价震荡上行，供应方面，总体增幅有限，部分企业压栏增重，散户惜售挺价，市场流通量有限，短期内供应压力并不明显。自繁自养的盈利状况逐渐好转，与此同时，由于55月前仔猪价格下跌的影响，外购仔猪养殖的盈利空间进一步扩大。 图生猪养殖利润（元头）图生猪养殖利润（元头） 数据来源：我的钢铁、博亚和讯国联期货农产品事业部21 成本及利润数据 截至221日当周，屠宰企业白条毛利为165元头，亏损扩大10元头。 图屠宰企业利润情况（元头）图毛白价差 数据来源：我的钢铁、同花顺国联期货农产品事业部 22 CONTENTS 目录 05政策情况 23 政策情况 根据发改委数据，截至212日，猪粮比价为730，环比减少495，当前处于正常猪粮比价区间。 图调控措施图猪粮比价 数据来源：我的钢铁、同花顺国联期货农产品事业部 24 感谢观看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎