电力：新能源全面入市电价机制出台，稳定电价预期

国家发改委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求各地2025年底前出台具体方案。核心要点如下：

1. 全面推进新能源入市交易

   • 新能源项目（风电、太阳能）上网电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易形成上网电价。
   • 可报量报价参与交易或接受市场定价。
   • 现货市场放宽限价，电价在工商业尖峰电价与新能源成本收益间浮动（省级价格主管部门确定）。
   • 中长期市场交易周期缩短至“周、多日、逐日”。
   • 绿电交易明确分立电能量价格与绿证价格，鼓励新能源企业与用户签订多年购电协议。

2. 建立差价结算机制稳定电价

   • 市场外建立差价结算机制，纳入机制的新能源电价水平（机制电价）、电量规模、执行期限等由各省明确。
   • 市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业开展差价结算，结算费用纳入系统运行费用。
   • 市场交易均价根据现货市场运行情况确定：连续运行地区按月度同类项目加权平均价格，未连续运行地区按中长期同类项目加权平均价格。

3. 新老项目划断及分类政策

   • 2025年6月1日为节点划断，存量项目（2025年6月1日前投产）：
     • 电量：各地确定机制电量规模，比例自主决定但不得高于上一年。
     • 电价：按现行政策结算，不高于燃煤基准价。
     • 光热、竞配海风项目按各地现行政策执行。
   • 增量项目（2025年6月1日起投产）：
     • 电量：机制电量由上年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况决定。
     • 电价：机制电价通过自愿竞价形成（最高报价确定），但不得高于竞价上限。初期成本差异大可按技术类型分类组织，竞价上限由省级价格管理部门确定。

4. 研究结论

   • 新能源全面推进入市电价方案出台，建立差价结算机制，明确新老项目划断节点，既全面推入市场交易，又阶段性稳定企业合理预期收益。
   • 2025年上半年可能刺激行业抢装。
   • 预期未来新能源区域差异化仍将凸显。

5. 投资建议

   • 优先关注低估港股绿电及风电运营商：新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。
   • 关注电力市场化程度加深后更具灵活调节能力的电源：火电皖能电力、申能股份、华电国际、建投能源。
   • 利好灵活性改造：青达环保、华光环能。

6. 风险提示

   • 政策落实不及预期；电价下跌风险；补贴回收不及预期。