新能源全面入市，建立可持续电价结算机制

国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，核心要点如下：

1. 新能源全面市场化定价：风电、光伏等新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，电价由市场交易形成，打破政府定价模式。
2. 建立可持续发展价格结算机制：采取差价补偿机制，当市场交易价低于机制电价时，电网企业补差价；高于时扣除差价，通过“多退少补”稳定企业收益预期。
3. 新老划断时点与分类施策：明确2025年6月1日作为新老划断时点，区分存量和增量项目分类施策。存量项目电价与现行政策衔接，机制电价不高于当地煤电基准价；增量项目机制电价通过竞价确定，竞价上限考虑成本、供需等因素，动态调整电量规模。
4. 终端用户电价影响：居民、农业电价不受影响；工商业电价短期基本持平，长期随市场供需波动。

核心观点：差价结算机制平滑发电收益，稳定新能源项目中长期电价预期。通过差价补偿机制避免了新能源发电的间歇性带来的电价大幅波动，为运营商提供收益下限保障，降低极端市场风险，有利于稳定长期收益预期。存量与增量项目的差异化政策，特别是增量项目需通过竞价获取机制电价资格，成本控制和技术优势成为关键，高成本项目可能面临淘汰压力。

研究结论：电价市场化改革政策对新能源发电行业构成一定利好，优选具市场竞争力、业绩相对稳定龙头企业，如龙源电力（0916 HK）、华润电力（0836 HK）和中国电力（2380 HK）。