铁合金月报：下游钢材产量逐步回升，双硅价格偏强运行，锰矿报价持续上调进一步推升锰硅价格

核心观点

1. 行情回顾：1月份硅铁期货主力合约表现为“小幅回落—反弹回升—再度转弱”，锰硅期货主力合约表现为“震荡回落—大幅上涨”。截至1月27日收盘，硅铁主力2503合约上涨2.35%至6438元/吨，锰硅主力2505合约上涨12.48%至6850元/吨。1月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为“小幅上涨—快速回落”，截至1月27日为-412元/吨。

2. 主要影响因素：

   • 硅铁：
     • 生产成本与利润：1月硅铁主要产区生产成本环比涨跌互现，同比明显下滑；主要产区生产利润涨跌互现，内蒙古、宁夏、青海地区有盈利。
     • 产量与开工率：1月硅铁企业开工率先降后升，整体有所增长，产量与日均产量随之增长，但1月总产量较12月有所下滑。
     • 库存端：1月硅铁企业库存可用天数继续上行，全国60家样本企业硅铁库存有所增长。
     • 原材料成本：1月底兰炭小料、二氧化硅市场价环比持平，氧化铁皮市场价下滑；电价方面，青海、宁夏地区上调，内蒙古地区下调。
   • 锰硅：
     • 生产成本与生产利润：1月锰硅主要产区生产成本环比上涨，同比涨跌互现；锰硅各主产区生产利润均有所增长，但均表现为亏损。
     • 产量与开工率：1月锰硅企业开工率、产量与日均产量有所回落，但1月产量较上月小幅增长。
     • 库存端：1月钢厂锰硅库存可用天数再度回升，全国63家样本企业锰硅库存持续回落。
     • 原材料成本：1月进口锰矿价格明显增长，焦炭价格两轮提降，较月初下调100元/吨。
   • 下游需求：1月平均日均铁水产量、高炉产能利用率均有所增长，高炉开工率小幅下滑，春节后钢材产量不降反增，总库存走势与往年相似，需求端表现好于预期。

3. 后市预判：

   • 硅铁：春节假期钢材产量不降反增，钢厂生产较为积极，硅铁需求预计将继续回暖。1月硅铁产量整体有所回落，但最新一周产量与开工率均有所增长，且大部分主产区均表现为盈利，预计近期硅铁产量将逐步回升，价格偏强运行。
   • 锰硅：春节后钢材产量有所增长，钢厂生产积极性并不差，锰硅的下游需求好于原本预期。港口锰矿库存持续回落，报价持续上调，进一步推升锰硅价格，短期锰硅价格偏强运行。后续仍需关注锰矿价格上涨后Comilog及其它矿山企业的实际发运情况。

4. 关键数据：

   • 2024年国内生产总值增长5.0%，固定资产投资增长3.2%，规模以上工业增加值增长5.8%，全国房地产开发投资下降10.6%。
   • 1月PMI为49.1%，制造业景气水平有所回落；1月财新制造业PMI为50.1，连续第四个月维持在荣枯线上。
   • 2024年12月中国粗钢产量7597万吨，同增11.8%；2024年1-12月中国粗钢产量100509万吨，同降1.7%。
   • 2024年12月全球粗钢产量为1.445亿吨，同增5.6%；全年全球粗钢产量为18.826亿吨，同降0.8%。
   • 中国2024年累计铁矿砂及其精矿进口123654.6万吨，同增4.9%。
   • 2024年12月钢材出口972.7万吨，全年累计钢材出口11071.6万吨，同增22.7%。
   • 2025年2月Comilog对华锰矿报价Mn44.5%加蓬锰矿报价4.3美元/吨度，环比1月价格上涨0.2美元/吨度。