铁合金月报：成本支撑下双硅震荡偏强，关注节后下游复产情况

中辉期货铁合金月报 成本支撑下双硅震荡偏强，关注节后下游复产情况 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院20250124 【供需分析】：基本面供强需弱格局延续。供应端依然较为充裕，月度产量环比增长，1月预计总产量在88万吨左右。特别是西北地区，内蒙、宁夏维持高开工，春假期间也基本维持满负荷生产；南方地区部分厂家休假停产检修。需求方面，1月螺纹钢产量下降明显，处历史同期最低水平，五大钢种硅锰需求量环比回落。主流钢厂1月首轮询盘价偏低，钢招陷入僵持状态，目前仍未定价，关注最终定价情况。 【锰矿概况】：各大矿山2、3月期矿报价整体上调；发运方面，12月进口矿数量环比增长，增量主要来自加蓬，南非矿发运量小幅回落。从1月最新一期发运情况来看，南非、加蓬发货量周环比上升，较去年同期均有明显增长。当前锰矿港口库存下降明显且两港库存均处历史同期最低水平，春假期间到港船只暂停出库，港口库存或小幅累积，关注假期过后下游原料补库情况。 【成本利润】：矿商报价依然坚挺，锰矿带来的价格支撑明显。电价方面，1月多产区电价均有变动，以小幅上调为主，广西电价下调明显，部分厂家签订长协电费将下降约01元度。焦价方面，当前焦炭第七轮提降已落地，1月化工焦提降两轮，合计降100元吨。整体成本抬升下，全产区亏损较为严重。 【后市展望】：整体来看，供需维持偏宽松状态。市场多空博弈较为激烈，供应端和交割库库存压力较大，但发运减量消息影响下，矿价带来的价格支撑较为明显，市场情势有待钢招指引。当前05月合约多日以高位震荡为主，上涨高度或较为有限，谨慎操作，建议逢高做空或观望为宜。 【风险与关注】：发运减量、期矿涨价、钢厂招采、政策预期等。 来源同花顺中辉期货有限公司 1月锰硅期货价格大幅上涨，现货价格跟涨。受期矿报价整体上调和锰矿发运减量消息影响，05合约最高上涨至6864元吨；现货价格跟随盘面小幅上涨。截至2025年1月23日，锰硅2505合约收盘价6702元吨，较前期低点累计涨幅1155；内蒙6517现货价格运行区间为58506200元吨。 来源中辉期货有限公司 锰矿港口价格大幅上涨。截至1月23日，天津港加蓬块最新报价48元干吨度，较月初上涨10元干吨度；南非半碳酸 375元干吨度，较月初上涨4元干吨度；CML澳块价格最新报价48元干吨度，较月初上涨65元干吨度。 来源中辉期货有限公司 截至1月23日，康密劳加蓬块2月报价43美元吨度（环比1月上调02美元吨度）；CML澳块2月报价46美元吨度 （环比1月上调02美元吨度）；South32半碳酸报价405美元吨度（与1月持平）；Jupiter半碳酸2月未报价，3月报价38美元吨度（环比1月上调015美元吨度）；UMK半碳酸2月报价4美元吨度（环比1月上调01美元吨度）。 来源中辉期货有限公司 来源同花顺中辉期货有限公司 1月锰矿港口库存下降明显且处历史同期最低水平。截至1月 23日，锰矿港口库存合计4249万吨，周环比降367万吨，较月初降732万吨。其中，天津港合计364万吨，周环比降267万吨，较月初降587万吨，处历史同期低位；钦州港库存合计604万吨，处历史同期最低水平。 锰矿进口 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 2024年12月我国进口锰矿合计255万吨，月环比增35万吨。其中加蓬矿维持稳定发运，月环比增至4413万吨；澳矿 12月数量合计333万吨，月环比减679万吨；南非矿进口数量小幅下降。南非主要为碳酸矿和高铁矿，12月进口数 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 锰硅供给 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 2024年12月硅锰产量合计8788万吨，月环比增556万吨，2025年1月预计总产量在88万吨左右；开工率整体维持在 4145。其中，内蒙、宁夏地区维持高开工率（70左右），内蒙平均日均产量在15万吨以上，宁夏064万吨以上； 锰硅需求 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 1月螺纹钢产量下降明显，处历史同期最低水平，五大钢种硅锰需求量小幅回落。截至1月23日，最新一期螺纹钢周产量17413万吨，周环比降1916万吨；五大材周产量81158万吨，周环比降1248万吨；铁水日均产量22448万吨， 来源中辉期货有限公司 1月主产区6517现货价格跟随盘面上涨。截至1月23日，内蒙6517最新报价6150元吨，较月初涨250元吨；甘肃最新报价6300元吨，较月初涨420元吨；广西最新报价6250元吨，较月初涨220元吨。当前，北方地区现货价格在61506300元吨，南方地区价格普遍在61506250元吨，江苏地区最新报价6500元吨。 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 河钢集团1月7日启动硅锰招标，首轮询盘价6100元吨承兑含税进厂，较12月定价下调250元吨；采购量11700吨，较12月减少1900吨，当前尚未定价。 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 生产成本与利润 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 锰矿价格上涨后全产区处亏损状态。截止1月23日，三大产区（内蒙、宁夏、广西）利润分别为4497、13961、72342元吨。内蒙地区电价下调后再次上调，当前电价为04125元千瓦时，宁夏、贵州电价小幅上调，广西电价大 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 样本企业库存回落但整体水平维持高位，内蒙厂家小幅降库但库存处历史同期最高水平。截至1月23日，63家样本企业库存合计1655万吨，较月初降345万吨；内蒙地区合计595万吨，周环比降05万吨。 来源同花顺中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 盘面价格快速上涨后高位回落，现货价格跟随盘面同涨同跌，但变动幅度相对较小，基差由弱转强，整体变动较大。 2501合约交割结算价6070元吨，交割量1235万吨，较09合约减少1059万吨。当前交割库库存水平维持高位。截至1月23日，硅锰仓单加有效预报合计4206万吨，较月初增184万吨。其中仓单数量合计77959张，有效预报合计6166张。 【供需分析】：1月基本面整体呈供增需减格局，周产量环比增长但较同期维持偏低水平，预计总产量在52万吨左右；需求端，1月五大钢种硅铁需求量环比回落，处历史同期最低水平。近期期货价格以区间震荡为主，对现货市场影响较小，下游钢招备货已基本结束，主流钢厂硅铁72最终定价6570元吨，较12月下调30元吨，采购量基本与上月持平。非钢需求方面，12月出口数量环比增长较为明显，且镁锭产量较为稳定，对硅铁需求形成一定支撑。 【成本利润】：电价方面，12月末煤价全面跌至长协区间，之后逐渐企稳，1月主产区电价均有小幅上调。但市场传闻称，2025年电煤长协价格将下调4060元吨，消息有待证实。短期硅铁成本端暂稳，但兰炭价格或仍有下降预期，关注产区电价变动情况。目前，主产区除甘肃外暂有利润，宁夏地区部分厂家节后有复产计划，进一步关注假期过后产区实际供应情况。 【后市展望】：当前厂库已上行至较高水平，且按照目前开工状况，春节期间库存或仍处于累积状态。尽管成本端短期较为稳定，但对价格的影响较为有限。后续仍需重点关注：节后下游开工后的补库情况以及宏观政策预期对市场带来的影响。期货价格或以区间震荡为主，谨慎操作，注意回调风险。 【风险与关注】：钢厂招采、政策预期、电价调整、厂家检修等。 来源同花顺中辉期货有限公司 受锰硅期货影响，1月硅铁期货价格震荡偏强运行。截至1月23日，硅铁2503合约收盘价6342元吨。现货价格小幅上涨，内蒙地区现货价格偏稳运行。硅铁72合格块内蒙最新报价6130元吨，宁夏报6100元吨，较月初分别上涨50元吨。 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 12月硅铁产量合计5094万吨，月环比减01万吨，1月硅铁产量预计52万吨左右。1月开工率维持在36以上，历史同期水平较低。 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 1月五大钢种硅铁需求量环比回落。截至1月23日，硅铁周度需求量合计179066吨（月初为192466吨）。2024年112 月我国硅铁出口数量累计434934363吨，其中，12月硅铁出口数量合计33191951吨，月环比增5274533吨。 来源同花顺中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 全国12月粗钢产量合计7596万吨，月环比降244万吨；镁锭产量较为稳定，12月产量为79642吨，月环比增182吨，基本与11月持平且同期水平较高。 来源中辉期货有限公司 1月三大产区硅铁72价格震荡上行。截至1月23日，三产区（内蒙、宁夏、甘肃）72合格块最新报价分别为6130、 6100、6200元吨，较月初均有不同程度的上涨；北方地区价格报61006500元吨，江苏最新报价6350元吨。 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 1月河钢硅铁72最终定价6570元吨，较12月下调30元吨；采购量2183吨，较12月增42吨。 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 生产成本与利润 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 当前主产区除甘肃外暂有利润。截至1月23日，内蒙、宁夏两地区生产利润分别为955、895元吨。1月兰炭小料价格暂稳，电价参考硅锰产区。 来源同花顺中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 来源同花顺中辉期货有限公司 来源中辉期货有限公司 本月期货价格以区间震荡为主，现货价格变动幅度较小，基差窄幅波动。截至1月23日，硅铁仓单和预报合计71600吨，较月初增20170吨，其中仓单数量合计13260张，有效预报合计1060张。本月交割库库存增长明显。 来源中辉期货有限公司来源中辉期货有限公司 截止1月23日，当周库存合计74390吨，较月初增2295吨。1月钢厂硅铁库存平均可用天数1665天，月环比增163天，增幅1085。