铁合金月报：复产预期下，双硅短期跟随黑色偏强运行，锰硅库存压力依然较大，需关注9月合约交割情况

报告类型 铁合金月报 日期 2024年8月30日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 复产预期下，双硅短期跟随黑色偏强运行，锰硅库存压力依然较大，需关注9月合约交割情况 《铁合金月报：主产区检修或将 影响硅铁价格，锰硅库存高企对价格形成压制》 2024-08-04 《铁矿石月报：新旧国标转换叠 加钢厂亏损加剧，近期矿价上方压力依然较大，待利空出尽后或迎来曙光》 2024-08-04 《钢材月报：利空情绪释放，钢 材价格或震荡筑底后有所回升》2024-08-04 近期研究报告 观点摘要 行情回顾：8月份，在7月CPI环比由降0.2%转为涨0.5%同涨0.5%、7月PPI环降0.2%同降0.8%均与上月相同、1-7月固定资产投资同比增3.6%、上半年全国铁路完成固定资产投资4102亿元同增10.5%、7月规模以上工业增加值同增5.1%环增0.35%、1-7月房地产开发投资60877亿元同降10.2%、1-7月房地产开发企业到位资金61901亿元同降21.3%、1-7月房地产开发企业房屋施工面积同降12.1%新开工面积同降23.2%竣工面积同降21.8%、1-7月新建商品房销售面积同降18.6%新建商品房销售额同降24.3%、7月房地产开发景气指数为92.22连续两月有所增长、1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元同增3.6%钢铁行业亏损27.6亿元、工信部发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知自2024年8月23日起暂停公示公告新的钢铁产能置换方案、商务部等四部门印发关于进一步做好家电以旧换新工作的通知明确各地自主确定补贴“8+N”类家电品种每件最高补贴2000元、加拿大8月26日宣布对中国制造的电动汽车进口征收100%的关税、世界钢铁协会数公布2024年7月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.528亿吨同比下降4.7%今年1-7月粗钢产量为0.864亿吨同比增加7.2%、7月全国生产粗钢8294万吨同比下降9.0%生铁产量7140万吨同比下降8.0%钢材产量11436万吨同比下降4.0%、1-7月粗钢产量61372万吨同比下降2.2%生铁产量50968万吨同比下降3.7%钢材产量81341万吨同比增长1.3%、大商所拟面向市场组织开展模拟交割模拟交割期为9月至11月、等因素的影响下，8月以来硅铁主力期货合约表现为“小幅反弹—震荡下滑—反弹回升”，锰硅主力期货合约则表现为“震荡下行—反弹回升”，硅铁主力2410合约于8月19日创下2021年1月7日以来新低6222元/吨，截至8月30日收盘，自7月31日的收盘价下跌了184元/吨或2.79%至6408元/吨；锰硅主力2501合约于8月23日创下4月8日以来新低6224元/吨，截至8月30日收盘，自7月31日的收盘价下跌了364元/吨或5.37%至6412元/吨。 主要影响因素：硅铁：生产成本与生产利润：8月，硅铁主要产区生产成本环比上月有所下滑，同比去年下滑更为明显；硅铁主要产区生产利润环比上月以下滑为主，甘肃地区有所亏损，陕西地区盈亏平衡，其它主产区均表现为盈利；产量与开工率：8月硅铁企业开工率、产量与日均产量均先降后升，整体产量较7月有所下滑；库存端：8月硅铁企业库存可用天数调头回落，全国60家样本企业硅铁库存持续降低；原材料成本：8月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅氧化铁皮市场价环比7月底均有所下滑；电价方面，截至8月30日，各主产区电价环比上月以下调为主，仅宁夏、陕 西地区电价环比持平。锰硅：生产成本与生产利润：8月锰硅主要产区生产成本环比上月底明显下滑，同比同样有所下滑；锰硅主要产区生产利润明显修复，各主产区依然表现为亏损；产量与开工率：逐周来看，8月锰硅企业开工率、产量与日均产量持续回落；整体来看，8月锰硅产量较上月有所下滑；库存端：8月钢厂锰硅库存可用天数调头回落，全国63家样本企业锰硅库存持续增长，交割库库存维持高位； 原材料成本：8月进口锰矿价格大幅下滑，焦炭价格经历6轮提降，每轮下调50元/吨。下游需求：8月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率全面下滑，并创下4月以来新低；钢材五大品种总产量震荡下滑并创下统计以来的新低，库存持续去化，表观需求先降后升，目前仍处低位。 后市预判：8月上旬，黑色系相关品种价格在新旧国标转换与热卷反倾销调查的共用作用下震荡走低，但随着旧国标去库进程过半，市场信心逐步修复，钢材价格企稳回升，钢厂利润明显好转，市场提前开始酝酿复产预期。虽然从目前来看，247家钢铁企业日均铁水产量再度下行至220.89万吨的低位，但钢厂盈利率调头回升，吨钢利润更是在8月中下旬就开始修复，钢厂复产预期逐步增强，原料端需求将得到支撑。硅铁：需求方面，随着钢材价格企稳，在钢厂复产的节奏之下，硅铁需求也将逐步企稳回升。而供应端，本周硅铁企业的开工率与产量均小幅增长，开工率创下年内新高，而产量增幅并不明显，在迎峰度夏阶段，硅铁产量难有较大增量，但考虑到大部分主产区均有盈利，硅铁供应也很难出现大幅滑坡，硅铁产量预计仍将维持现有水平。库存方面，硅铁企业库存再度回落，将对价格形成一定支撑。成本方面，兰炭价格再度下滑，硅铁生产成本持续走低。整体来看，在复产逻辑之下，黑色系整体呈现出反弹偏强的走势，硅铁价格也将跟随一同偏强运行，但受成本线下移的影响，预计上方空间相对有限。锰硅：需求方面，随着钢材价格企稳回升钢厂复产预期渐起，尤其是随着钢筋新旧国标切换大部分完成，螺纹钢基本面明显好转，使得锰硅需求向好的预期相较于硅铁更为强烈。供应方面，锰硅产量与企业开工率连续6周下滑，但随着锰矿价格的持续走低，锰硅企业的亏损情况明显缓解，这可能会使得后续产量下行的空间受限，甚至有再度增长的可能。库存方面的压力依然较大，目前大部分库存仍然堆积在交割库当中，而现货市场库存也持续回升，给价格带来较大压力，需要关注9月合约的交割情况，目前09合约的持仓量仅为5.5万手（约27.49万吨），对库存的消化相对有限。整体来看，锰硅价格短期或将跟随反弹，但由于其自身基本面的弱势难以改变，且成本端锰矿价格持续走低，因此预计锰硅价格将在短期反弹后再度回归弱势。 目录 一、行情回顾.-5- 1.18月以来硅铁主力期货合约表现为“小幅反弹—震荡下滑—反弹回升”，锰硅主力期货合约则表现为“震荡下行—反弹回升”，硅铁主力2410合约于8月19日创下2021年1月7日以来新低6222元/吨，锰硅主力2501合约于8月23日创下4月8日以来新低6224元/吨........................................................-5- 1.28月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为“震荡上涨—调头回落—反弹回升—再度转弱”..................................................................................................-7- 二、主要影响因素分析............................................................................-8- 2.1硅铁................................................................................................................-8- 2.1.1生产成本与生产利润：8月，硅铁主要产区生产成本环比上月有所下滑，同比去年下滑更为明显；硅铁主要产区生产利润环比上月以下滑为主，甘肃地区有所亏损，陕西地区盈亏平衡，其它主产区均表现为盈利.........................-8- 2.1.2产量与开工率：8月硅铁企业开工率、产量与日均产量均先降后升，整体产量较7月有所下滑..........................................................................................-9- 2.1.3库存端：8月硅铁企业库存可用天数调头回落，全国60家样本企业硅铁库存持续降低....................................................................................................-10- 2.1.4原材料成本：8月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅、氧化铁皮市场价环比7月底均有所下滑；电价方面，截至8月30日，各主产区电价环比上月以下调为主，仅宁夏、陕西地区电价环比持平....................................................-10- 2.2锰硅..............................................................................................................-11- 2.2.1生产成本与生产利润：8月锰硅主要产区生产成本环比上月底明显下滑，同比同样有所下滑；锰硅主要产区生产利润明显修复，各主产区依然表现为亏损....................................................................................................................-11- 2.2.2产量与开工率：逐周来看，8月锰硅企业开工率、产量与日均产量持续回落；整体来看，8月锰硅产量较上月有所下滑.............................................-12- 2.2.3库存端：8月钢厂锰硅库存可用天数调头回落，全国63家样本企业锰硅库存持续增长，交割库库存维持高位............................................................-13- 2.2.4原材料成本：8月进口锰矿价格大幅下滑，焦炭价格经历6轮提降，每轮下调50元/吨....................................................................................................-13- 2.3下游需求：8月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率全面下滑，并创下4月以来新低；钢材五大品种总产量震荡下滑并创下统计以来的新低，库存持续去化，表观需求先降后升，目前仍处低位................................-14- 三、后市预判..........................................................................................-16- 硅铁：跟随黑色系一同反弹，但成本线下移使得价格上方空间相对有限；锰硅：锰矿价格持续走低，成本支撑不断下移，锰硅价格或将再反弹后再度走弱，需关注9月合约交割情况........................................................................................-16- 一、行情回顾 表1：黑色系期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至8月30日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB