铁合金月报：复产预期下，双硅短期跟随黑色偏强运行，锰硅库存压力依然较大，需关注9月合约交割情况

行情回顾

8 月份，硅铁主力期货合约表现为“小幅反弹—震荡下滑—反弹回升”，锰硅主力期货合约则表现为“震荡下行—反弹回升”。硅铁主力 2410 合约于 8 月 19 日创下 2021 年 1 月 7 日以来新低 6222 元/吨，截至 8 月 30 日收盘，自 7 月 31 日的收盘价下跌了 184 元/吨或 2.79%至 6408 元/吨；锰硅主力 2501 合约于 8 月 23 日创下 4 月 8 日以来新低 6224 元/吨，截至 8 月 30 日收盘，自 7 月 31 日的收盘价下跌了 364 元/吨或 5.37%至 6412 元/吨。8 月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为“震荡上涨—调头回落—反弹回升—再度转弱”。

主要影响因素分析

硅铁

• 生产成本与生产利润：8 月份硅铁主要产区生产成本环比上月有所下滑，同比去年下滑更为明显；硅铁主要产区生产利润环比上月以下滑为主，甘肃地区有所亏损，陕西地区盈亏平衡，其它主产区均表现为盈利。
• 产量与开工率：8 月硅铁企业开工率、产量与日均产量均先降后升，整体产量较 7 月有所下滑。
• 库存端：8 月硅铁企业库存可用天数调头回落，全国 60 家样本企业硅铁库存持续降低。
• 原材料成本：8 月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅、氧化铁皮市场价环比 7 月底均有所下滑；电价方面，截至 8 月 30 日，各主产区电价环比上月以下调为主，仅宁夏、陕西地区电价环比持平。

锰硅

• 生产成本与生产利润：8 月锰硅主要产区生产成本环比上月底明显下滑，同比同样有所下滑；锰硅主要产区生产利润明显修复，各主产区依然表现为亏损。
• 产量与开工率：逐周来看，8 月锰硅企业开工率、产量与日均产量持续回落；整体来看，8 月锰硅产量较上月有所下滑。
• 库存端：8 月钢厂锰硅库存可用天数调头回落，全国 63 家样本企业锰硅库存持续增长，交割库库存维持高位。
• 原材料成本：8 月份进口锰矿价格大幅下滑，焦炭价格经历了 6 轮提降，每轮下调 50 元/吨。

下游需求

8 月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率全面下滑，并创下 4 月以来新低；钢材五大品种总产量震荡下滑并创下统计以来的新低，库存持续去化，表观需求先降后升，目前仍处低位。

后市预判

• 硅铁：跟随黑色系一同反弹，但成本线下移使得价格上方空间相对有限。
• 锰硅：锰矿价格持续走低，成本支撑不断下移，锰硅价格或将再反弹后再度走弱，需关注 9 月合约交割情况。