军工行业研究：低空经济加速推进，积极关注两会政策和产业化进度

本周观点

回顾

• 低空经济加速推进：中央和地方共同发力推动低空经济发展。重庆市政府提出联合布局打造成渝低空经济带，推动跨省低空飞行架次年增长20%。2025年春晚重庆分会场，峰飞航空2吨级eVTOL飞越两江，展现未来空中出行场景。低空司成立后召开4场专题会议，推进低空基建和智联网建设。中央空管委将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六市开展UAM试点，对600米以下空域授权部分地方政府。
• 低空经济规模快速发展：2020-2023年，低空经济相关企业年均增速14.5%，2023年底超1.5万家，2024年10月底超1.9万家。六个试点城市相关企业超3000家，深圳最多，重庆、苏州超500家；科研机构数量深圳、杭州、成都超10家。

展望

• 关注两会政策催化：当前两会窗口期，多地政府工作报告明确2025年低空经济规划。国家两会期间有望出台进一步支持政策，首批六市试点运行，项目和资金订单或将下达，2025年或为产业加速落地之年。
• 投资主线：看好低空经济作为新质生产力长期发展，重点推荐低空基础设施建设和飞行器制造两条主线。

本周行情

• 板块表现：军工指数上涨5.10%，跑赢沪深300和上证综指，跑输创业板指数。军工板块PE为100.70倍，处于历史中部水平；细分板块中，航空装备估值较低，航天装备、军工电子估值较高，航海装备估值处于历史低位。
• 个股表现：ST新研涨幅最大（+27.7%），大立科技跌幅最大（-5.0%）。
• 投资建议：看好主战装备增量方向和新质生产力方向，建议关注消耗类弹药、航空航发、军贸出口及军工AI、低空经济、商业航天等标的。

风险提示

• 武器装备定型列装节奏慢于预期
• 军品市场格局变化
• 国企改革进度和效果不及预期

核心观点

• 低空经济加速推进，关注两会政策和产业化进度。
• eVTOL和无人机在春晚亮相，展现未来空中出行场景。
• 六城市入选UAM试点，低空空域管理机制或将形成。
• 2025年或为低空经济加速产业化之年，投资机会值得期待。
• 建议关注低空基建和飞行器制造两大方向。