电力设备与新能源行业周观察：电网工程投资同比提升，低空经济产业化进程持续推进

2024年6月30日 电网工程投资同比提升，低空经济产业化进程持续推进 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSACNO：S1120524040005联系电话：021-50380388研究助理：哈成宸邮箱：hacc@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.新能源汽车 低空经济产业化进程持续推进 我们认为，受益于政策等因素的持续推动，低空经济产业化进程有望加速，万亿级产业规模可期。eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，商业化进程有望持续推进。就产业链而言，三电系统（电池、电机、电控）成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益行业需求发展，并获得先发优势。 2.新能源 行业库存持续去化，硅片价格有望维稳 短期来看，由于6月硅片环节进行减产，减产速度超过电池，前期库存压力有所改善，硅片价格有望维持稳定；中长期来看，行业梯队开工率分化加剧，具备资金、渠道、技术优势的头部企业有望穿越周期。 欧洲海风景气上行，海缆、管桩迎出海机遇 存量海外订单交付+新增海外订单招标前置，国内优质企业有望持续受益海外外溢需求。国内海缆、管桩、零部件等头部企业目前已经具备海外特别是欧洲的交付经验和拿单实力。1）存量方面，具备历史订单积累并有序交付的公司有望获得业绩的有效支撑，平滑国内项目波动。2）新增方面，在欧洲海风叠加电力互联需求快速增长背景下，海外本土供需缺口叠加招标前置，未来国内企业有望持续获得海外订单。 3.电力设备&工控 1-5月电网工程投资同比提升 我们认为，随着新能源大规模发展，电网投资有望持续加大。特高压等主网建设需求+配网数字化转型等机遇将带动电网设备需求增加。 4.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.周观点3 1.1.新能源汽车3 1.2.新能源4 1.3.电力设备&工控10 2.行业数据跟踪11 2.1.新能源汽车11 2.2.新能源17 3.风险提示20 图表目录 图12023/2024年陆上风电不含塔筒主机中标均价(元/kW)7 图22023/2024年陆上风电含塔筒主机中标均价（元/kW）7 图32023/2024年海上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)7 图42023-2024年5月风电主机招标规模（GW）8 图52023-2024年5月陆&海风电主机招标规模（GW）8 图6长江有色市场钴平均价（万元/吨）14 图7四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）14 图8硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）14 图9三元材料523价格走势（万元/吨）14 图10国内新能源汽车月度产销情况14 图11国内新能源乘用车月度数据15 图12国内动力电池月度装机数据15 图13国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况16 图14光伏组件出口规模（GW）19 图15逆变器出口金额（亿美元）19 表1锂电池及材料价格变化13 表2光伏产品价格变化18 1.周观点 1.1.新能源汽车 低空经济产业化进程持续推进 据中国日报网，近日，在世界经济论坛第十五届新领军者年会（又称“夏季达沃斯论坛”）上，宁德时代董事长曾毓群表示：宁德时代已经成功试飞4吨级民用电动飞机，正在“积极投入”并加速8吨级研发。 据浙江国资公众号，近日，浙江省低空产业发展有限公司（以下简称省低空公司）揭牌成立；省低空公司是省属国资低空产业发展平台，由省机场集团及其所属资本公司共同出资设立，注册资本10亿元，作为省机场集团二级企业管理，与省通航公司一体化运营；下一步，省低空公司将全力打造低空基础网、低空航线网、低空服务网，全面拓展低空基础设施运营、低空飞行保障、低空综合服务、低空投资孵化等产业板块。 我们认为，受益于政策等因素的持续推动，低空经济产业化进程有望加速，万亿级产业规模可期。eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，商业化进程有望持续推进。就产业链而言，三电系统（电池、电机、电控）成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益行业需求发展，并获得先发优势。 锂电核心观点： 优质供给增加、新技术应用为主旋律，随着后续新车型的持续推出，以及电池、材料等推陈出新带来的性价比提升，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。 国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，我们重点看好以下投资逻辑： 1）【量】汽车以旧换新政策鼓励下，叠加包括小米、tesla等在内的优质车型的持续推出，下游需求有望得到有效释放。短期看，关注排产需求改善带来稼动率提升。 2）【价】经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间，在下游需求持续恢复的推动下，关注价格企稳、短期或有望回升的负极材料等环节。 3）【利】一方面，产业链Q1稼动率处全年低点，厂商产能投放进度趋缓，看好供需格局改善后，产业链稼动率提升对盈利能力的提振作用。另一方面，持续价格战的背景下，由于产品价格下跌以及高价库存拖累等因素，多数企业盈利能力出现下滑，部分环节厂商呈现较长时间亏损状态。关注产能逐步出清后，盈利水平触底或有望出现拐点环节，如负极材料、电解液等；看好具备头部成本优势、以及产品结构优化下盈利能力率先行业回升的优质标的。 4）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括快充、（半）固态电池、硅基负极、复合集流体、磷酸锰铁锂等新技术应用。 5）【新应用】关注锂电下游应用场景的拓展。1）关注人工智能、MR产品等对消费电子相关产业链带来提振；2）低空经济已成为战略性新兴产业，其中eVTOL电池较车用电池性能要求提升明显，关注积极布局相关环节的厂商。 6）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。 7）【补能】持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。 8）【氢能、两轮车】在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。 受益标的：宁德时代、科达利、天赐材料、天奈科技、璞泰来、尚太科技、湖南裕能、星源材质、亿纬锂能、欣旺达、蔚蓝锂芯、索通发展、黑猫股份、永贵电器、曼恩斯特、宝明科技、东威科技、珠海冠宇、当升科技、翔丰华、鑫宏业、鼎胜新材、恩捷股份、骄成超声、中科电气、万顺新材、胜利精密、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份、欧陆通、赣锋锂业、瑞泰新材、昇辉科技、华电重工、华光环能、厚普股份、卧龙电驱等。 1.2.新能源 行业库存持续去化，硅片价格有望维稳 根据硅业分会报道，截至2024年6月27日，本周硅片价格整体持稳，个别尺寸小幅上调，其中N型G10L单晶硅片（182*183.75mm/130μm/256mm）成交均价涨至1.11元/片，环比上涨0.91%；N型G12R单晶硅片 （182*210mm/130μm）成交均价维持在1.45元/片；N型G12单晶硅片 （210*210mm/150μm）成交均价维持在1.65元/片；近期硅片库存水位持续下降，因此本周头部专业化企业尝试涨价看下游电池企业接受程度。 短期来看，由于6月硅片环节进行减产，减产速度超过电池，前期库存压力有所改善，硅片价格有望维持稳定；中长期来看，行业梯队开工率分化加剧，具备资金、渠道、技术优势的头部企业有望穿越周期。 欧洲海风景气上行，海缆、管桩迎出海机遇 欧洲招标需求前置，单桩和海缆环节有望出现缺口： ①管桩。根据RystadEnergy预测，2027年开始欧洲可能出现单桩供应瓶颈，预测的需求超过了常规单桩和XL单桩、XXL单桩、XXXL型号单桩的所有供给，且2027年后缺口持续增大。根据大金重工年报：根据GWEC2023年的报告预测，在2023-2030年海上风能需求和供应分析中发现，欧洲、亚太（除中国）和北美地区都将在近年内陆续出现产能不足的情况，特别是欧洲在2027年后将出现明显的产能缺口；欧洲从2024-2030年预计新增装机 100GW,且2026年以后需要量逐年增长明显，即使欧洲主要海工企业在2026年以前完成扩产，总体产能满足率仅维持在不到60%，产能扩张速度仍无法满足市场需求的增长速度。 ②海缆。我们认为，在欧洲电力互联带来的电力电缆需求及海上风电带来的海缆需求持续扩增的背景下，欧洲本土企业需不断提升其设备产能、资本支出、配备敷设能力等满足当地需求。在此背景下，欧洲旺盛需求仍有可能无法完全由欧洲本土企业满足。根据东方电缆公告中提及的4COffshore外部市场容量预测，直到2031年，海底电缆市场都会存在供应紧张局面。 存量海外订单交付+新增海外订单招标前置，国内优质企业有望持续受益海外外溢需求。国内海缆、管桩、零部件等头部企业目前已经具备海外特别是欧洲的交付经验和拿单实力。1）存量方面，具备历史订单积累并有序交付的公司有望获得业绩的有效支撑，平滑国内项目波动。2）新增方面，在欧洲海风叠加电力互联需求快速增长背景下，海外本土供需缺口叠加招标前置，未来国内企业有望持续获得海外订单。 核心观点： （1）光伏 关注库存去化和产能去化带来的拐点机遇。我们认为光伏具备明确的成长+周期属性，短周期、长成长。 成长属性方面，虽然较短维度内会出现因消纳等外部问题带来的短期需求增长的担忧，但中长期新能源装机市场空间可观、成长趋势明确。 本次重点讨论行业周期性，供给的情况更容易把握，叠加在短期需求波动较小的场景假设下，周期阶段边际变化核心看供给，供给不足/被动去库-价格上涨/主动补库-价格下跌/被动补库-供给过剩/主动去库。当行业下行趋势下，库存去化和产能去化触底过程和去库速度将推动产业链边际变化带来不同程度的机遇。 区别于传统周期行业，光伏新技术持续迭代更新，如当前TOPCon正大规模放量，P转N型产品快速迭代，新技术迭代有望一定程度加速产能去化。 看好新技术下相关主材、辅材等环节的结构性机遇，包括： 1）受益于TOPCon、HJT等新技术应用释放，需求量或者加工费受益环节； 2）具备行业地位优势，有望穿越周期的龙头公司，特别是资金及账期具备优势的供应商在未来的行业竞争中地位预计将不断夯实； 3）原材料供应压力缓解，盈利能力有望修复的相关环节； 4）凭借能耗、品质和成本优势，颗粒硅有望进一步扩大市场份额：