锡月报：矿端干扰仍无明显改善，锡价料维持偏强格局

核心观点

1. 锡主线逻辑：

   • 国内锡精矿产量同比上涨9.8%，但进口量同比下降26.23%，缅甸锡矿进口预计三季度仍将维持低位。
   • 国内冶炼端产锡锭量同比上涨11.44%，但7月环比下降1.09%，部分企业因交接问题停产，矿产资源紧张影响冶炼。
   • 库存方面，国内社会库存下降0.12万吨至1.28万吨，LME库存上涨30吨至0.46万吨，库存持续去化。
   • 预期锡品种展望乐观，Sn2410合约买入区间建议25.0-25.5万元/吨。

2. 策略：

   • 单边：谨慎偏多。
   • 套利：暂缓。
   • 期权：暂缓。

3. 风险：

   • 库存去化无法延续。
   • 高利率环境维持过长时间。

供应端

• 矿端供应：国内锡精矿产量同比上涨9.8%，进口量同比下降26.23%，缅甸锡矿恢复缓慢，预计三季度进口量维持低位。
• 冶炼端：1-7月产锡锭量同比上涨11.44%，7月环比下降1.09%，部分企业停产，矿产资源紧张影响冶炼。

初级消费端

• 锡焊料：7月开工率回落至71.60%，环比下降1.1个百分点，焊锡条价格震荡。
• 镀锡板：产量维持微涨，6月库存环比下降0.46万吨。

终端

• 传统汽车与新能源：传统汽车产量同比下降7.08%，新能源车产量同比上涨29.0%，7月环比上涨1.9%，渗透率达40%，但受天气及补贴政策影响，成品库存同比走高。
• 家电：7月空调、冰箱产量环比下降，洗衣机产量环比上涨，出口下滑，但内需政策利好。
• 电子：锂电子电池、移动电话、集成电路产量同比上涨，7月环比受淡季回落，但整体向好。

库存

• 锡品种库存相对偏高，国内社会库存下降0.12万吨至1.28万吨，LME库存上涨30吨至0.46万吨，库存持续去化。