核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
2025年10月9日，沪铜主力合约收盘价86750元/吨，涨幅4.38%；夜盘主力合约收于86650元/吨，下跌0.12%。现货价格区间85400-86080元/吨，均价升水15元/吨，期铜上涨带动下游采购情绪转弱，上海地区采购偏弱，江苏等地成交回落至贴水60-70元/吨。市场呈Contango结构，进口亏损扩大至千元以上，临近交割，现货贴水空间有限。
重要资讯汇总
- 美国政治局势：共和党提出的政府停摆法案未获参议院通过，特朗普计划削减部分联邦项目。
- 美联储政策：纽约联储主席威廉姆斯支持年内降息以应对劳动力市场放缓风险，通胀风险缓解但仍需警惕，货币政策仍属“适度紧缩”。
- 美联储主席人选：财长贝森特完成对候选人的最后一轮面试，特朗普将从凯文·沃什、沃勒、凯文·哈塞特和Rick Rieder中选出下任主席。
- 矿端供应：泰克资源下调智利Quebrada Blanca矿2028年前铜产量指导，2025年产量从28-31万吨调整为20-23.5万吨，主要因尾矿问题。
- 冶炼及进口：ICSG预计2025年全球铜矿产量增长1.4%，精炼铜产量增长约3.4%，供需预测显示2025年将出现约17.8万吨供应盈余，2026年预计短缺15万吨。Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨升水315美元，LME铜价达10800美元的16个月高点。自由港麦克莫兰印尼格拉斯伯格矿、刚果Kamoa-Kakula矿和智利El Teniente矿均出现生产中断。
- 消费情况：国庆假期影响不大，江西地区部分企业暂未复产，其余地区已复工，“银十”消费旺季有望放量，假期期间市场交投活跃度下滑，假期结束后铜棒供需两端均上升，市场活跃度上扬。
库存与仓单
LME仓单减少225吨至139475吨，SHFE仓单增加2880吨至29703吨，国内电解铜现货库16.63万吨，较此前一周增加1.80万吨。
策略建议
铜：谨慎偏多，逢低买入套保，买入区间85,600-86,000元/吨。套利：暂缓。期权：short put @ 85,000元/吨。风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
研究结论
当前铜价维持偏强格局，主要受矿端供应紧张、TC价格低位运行、金融属性激发等多重因素支撑。短期内矿端干扰持续，全球精炼铜供应过剩，但需求端有望在短暂收紧后迅速放量。建议投资者谨慎偏多，逢低买入套保，关注国内外宏观政策变化、矿端供应情况及下游消费复苏节奏。
