建筑装饰行业跟踪周报：关注节后复工节奏，继续推荐建筑央企和一带一路方向

核心观点

• 节后复工与财政政策：短期复工逐渐恢复，但受春节提前影响节奏仍需观察。2025年开年专项债发行加快，财政政策对投资端和实物量的积极影响有望延续。2024年12月基建投资增速加快至4.4%，建筑业商务活动指数创6个月新高。
• 央企市值管理与报表质量：国务院国资委提出央企市值管理纳入考核，预计将提升经营质量。地方化债落地有望改善建筑央企报表质量。保险及社保等增量资金入市利好低估值央国企估值修复。
• 一带一路与出海方向：第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，强调高质量发展和基建合作。2024年1-11月对外承包工程业务完成营业额同比增长4.5%，新签合同金额同比增长13%。预计海外工程需求景气度保持，国际工程板块受益。
• 需求结构亮点：装配式建筑、节能降碳、新能源相关基建领域景气度高。低空经济政策催化不断，建筑和基建设计院板块受益。

关键数据

• 保交房攻坚战：2024年完成住房交付373万套，贷款审批通过金额超5万亿元。
• 基建投资：2024年12月累计同比增速4.4%。
• 建筑业商务活动指数：2024年12月为53.2%，较11月上升3.5个百分点。
• 对外承包工程业务：2024年1-11月完成营业额同比增长4.5%，新签合同金额同比增长13%。
• 中老铁路跨境客货运输：2025年1月进出境人员同比增长63%，进出口货物同比增长7%。

研究结论

• 推荐：中国交建、中国电建、中国中铁。
• 建议关注：中国核建、中国化学、中材国际、上海港湾、中工国际、北方国际、中钢国际、鸿路钢构、华阳国际、中交设计、设计总院、华设集团。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期。