建筑装饰行业跟踪周报：继续推荐关注建筑央企和出海机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 继续推荐关注建筑央企和出海机会2024年04月15日 增持（维持） 投资要点 本周（2024.4.8–2024.4.12，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-4.7%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.58%、-2.73%，超额收益分别为-2.12%、-1.97%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）保障性住房建设工作现场会在杭州召开。会议要求各地要积极担当作为，切实推动保障性住房建设落地落实见到成效。要抓项目建设，压茬推进，扎实做好项目前期工作， 实现净地供应，完善规划设计方案，尽快达到开工条件，形成实物工作量。要抓住房发展规划编制，将保障性住房作为住房发展规划的重要内容，坚持以需定建，摸清底数摸清需求，科学确定保障性住房发展年度计 划和发展规划，做好项目谋划和储备。（2）3月金融数据。M2同比增长 8.3%，增速较2月末下降0.4个百分点，M1同比增长1.1%，增速较2月末 下降0.1个百分点；3月新增人民币贷款3.09万亿，同比少增8000亿，同 比增速9.6%，新增社会融资规模4.87万亿，同比少增0.51万亿。信贷投放平稳增长，基本符合预期，其中企业信贷持续增长，居民信贷扩张环比改善，但政府债发行同比仍偏慢，有望进一步发力。 周观点：（1）当前基建投资保持平稳增长，3月建筑PMI环比提升处于季节性恢复状态，但建筑新订单指数仍处于低位，此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍 有韧性。3月信贷投放平稳增长，政府债发行同比仍偏慢，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大 空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块， 个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注广东建工、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分 领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% 2023/4/172023/8/152023/12/132024/4/11 相关研究 《基建投资仍有韧性，推荐关注估值 低位建筑央企机会》 2024-04-07 《建筑PMI季节性回暖，业绩窗口期关注建筑央企投资机会》 2024-04-01 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7 图2：新增企业端信贷结构（亿元）7 图3：新增居民端信贷结构（亿元）7 图4：M1与M2同比增速（%）7 图5：社融存量同比增速（%）8 图6：单月社融增量结构（亿元）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）当前基建投资保持平稳增长，3月建筑PMI环比提升处于季节性恢复状态，但建筑新订单指数仍处于低位，此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性。3月信贷投放平稳增长，政府债发行同比仍偏慢，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注广东建工、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局 的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等。 4/12 东吴证券研究所 2024/4/14 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023A/E 2024E 2025E 2022 2023A/E 2024E 2025E 表1：建筑行业公司估值表 300986.SZ 志特新材* 21 1.8 1.5 1.9 2.5 11.7 14.0 11.1 8.4 601618.SH 中国中冶 682 102.7 86.7 94.4 104.3 6.6 7.9 7.2 6.5 601117.SH 中国化学 401 54.2 59.0 71.6 82.8 7.4 6.8 5.6 4.8 002541.SZ 鸿路钢构 124 11.6 11.8 13.4 15.2 10.7 10.5 9.3 8.2 600970.SH 中材国际* 308 21.9 29.4 34.3 40.8 14.1 10.5 9.0 7.5 600496.SH 精工钢构 57 7.1 6.4 7.7 9.0 8.0 8.9 7.4 6.3 002051.SZ 中工国际 91 3.3 3.6 5.1 6.2 27.6 25.3 17.8 14.7 002140.SZ 东华科技 55 2.9 3.4 4.0 4.7 19.0 16.2 13.8 11.7 601390.SH 中国中铁* 1,683 312.8 334.8 401.2 451.1 5.4 5.0 4.2 3.7 601800.SH 中国交建* 1,389 191.0 238.1 235.6 259.4 7.3 5.8 5.9 5.4 601669.SH 中国电建* 844 114.4 137.6 155.2 176.9 7.4 6.1 5.4 4.8 601868.SH 中国能建 896 78.1 79.9 89.6 100.3 11.5 11.2 10.0 8.9 601186.SH 中国铁建* 1,103 266.4 293.2 331.9 366.1 4.1 3.8 3.3 3.0 600039.SH 四川路桥 659 112.1 116.9 134.6 153.9 5.9 5.6 4.9 4.3 601611.SH 中国核建 213 17.5 20.0 24.4 29.1 12.2 10.7 8.7 7.3 300355.SZ 蒙草生态 51 1.8 4.2 5.8 7.7 28.3 12.1 8.8 6.6 603359.SH 东珠生态 21 0.3 - - - 70.0 - - - 300284.SZ 苏交科 80 5.9 5.1 5.8 6.8 13.6 15.7 13.8 11.8 603357.SH 设计总院 54 4.4 4.9 5.6 6.5 12.3 11.0 9.6 8.3 300977.SZ 深圳瑞捷 21 0.2 0.5 0.8 1.5 105.0 42.0 26.3 14.0 002949.SZ 华阳国际 23 1.1 1.6 2.0 2.3 20.9 14.4 11.5 10.0 601668.SH 中国建筑* 2,085 509.5 545.6 584.7 633.6 4.1 3.8 3.6 3.3 002081.SZ 金螳螂* 86 12.7 15.5 17.6 20.1 6.8 5.5 4.9 4.3 002375.SZ 亚厦股份 51 1.9 - - - 26.8 - - - 601886.SH 江河集团 67 4.9 6.7 8.0 9.5 13.7 10.0 8.4 7.1 002713.SZ 东易日盛 21 -7.5 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）保障性住房建设工作现场会在杭州召开 4月9日，住房城乡建设部在浙江省杭州市召开保障性住房建设工作现场会。会议认真贯彻落实党中央、国务院关于推进保障性住房建设的决策部署，交流推广经验做法，了解城市工作进展，征询有关意见建议，安排下步工作任务，对加大保障性住房建设和供给进行再动员再部署。住房城乡建设部党组成员、副部长董建国出席会议并讲话。17个城市政府分管负责同志、住房城乡建设部门主要负责同志参加会议并作交流发言。 会议指出，规划建设保障性住房是党中央、国务院作出的重大决策部署，是完善住房制度和供应体系、重构市场和保障关系的重大改革。要适应新型城镇化发展趋势和房地产供求关系变化，准确识变、科学应变、主动求变，加快构建房地产发展新模式，要深刻认识把握推进保障性住房建设的重要意义，加大保障性住房建设和供给，完善“市场+保障”的住房供应体系，不断满足工薪收入群体刚性住房需求。 会议要求，各地要积极担当作为，切实推动保障性住房建设落地落实见到成效。 要抓政策出台。许多城市在明确保障对象标准、以需定建、轮候库建设、用地保障、资金监管、配售价格、建设分配管理工作机制等方面都形成