商贸零售行业周报：蛇年春节消费稳健，持续关注消费复苏进程

核心观点

蛇年春节期间，社会消费回暖，展现出稳健复苏态势。线上支付交易额同比增长17.08%，重点省市销售总额实现双位数增长。商品消费和服务消费分别同比增长9.9%和12.3%，其中家电家居、粮油食品、文旅服务等品类表现突出。黄金珠宝行业金价上涨对终端动销造成观望情绪，但部分细分产品如古法黄金、小克重金饰等受到年轻消费者青睐。

关键数据

• 春节期间网联、银联处理的全行业网络支付交易金额：8.5万亿元，同比增长17.08%
• 北京市、上海市、广东省销售总额同比增速：均实现双位数增长
• 浙江省、江苏省、四川省销售总额同比增速：5%-10%
• 商品消费和服务消费同比增速：分别增长9.9%和12.3%
• 家用电器和音像器材销售收入同比增长：166.4%
• 粮油食品销售收入同比增长：18.9%
• 旅游相关服务和文化艺术服务销售收入同比增长：分别增长37.5%和66.3%
• 国内黄金珠宝品牌足金首饰价格：最高已突破852元/克

研究结论

建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，投资主线包括：

• 传统零售：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，如爱婴室、永辉超市等。
• 黄金珠宝：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等。
• 化妆品：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，如润本股份、巨子生物、上美股份等。
• 医美：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，如爱美客等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险