商贸零售行业周报：关注龙年春节“龙”主题消费机会

龙年春节将至，关注“龙”主题消费机会 龙年春节将至，“龙”作为扎根中华民族传统文化的图腾，蕴含吉祥、兴旺、如意等美好寓意，深得国民喜爱，各行业企业提前布局，以“龙”为主旋律打造年货消费新风尚：服饰行业推出“龙”IP限定款，美妆行业设计“龙”元素国风系列，此外，龙年主题生肖酒、纪念币、邮票等亦百花齐放。根据京东研究院数据，2024年1月以来，京东上关键词“龙”的搜索量超2300万次，年货节开启后，“龙元素”产品成交额相较于2023年同期“兔元素”增幅超10倍。我们认为，“龙”主题或将显著正向推动年货消费，而黄金自古以来便带有吉祥如意、幸福美满的寓意，在后疫情时代，美好的愿景更显珍贵，适逢生肖大年——龙年，黄金珠宝行业头部品牌纷纷推出“龙元素”IP系列：潮宏基设计推出“百灵龙”系列，承中华生肖“龙”文化祥瑞，搭配上硬金工艺，可开合、旋转，成为年前爆款；周大生推出独家原创IP系列“创意龙龙”，同时与央视总台龙年春晚联名打造文创产品系列；此外，老凤祥、周大福、菜百股份、中国黄金、曼卡龙等品牌也均推出了“龙”产品，相关消费机会值得关注。 行业关键词：跨境B2B半托管、非那雄胺、抖音美妆、锁扣霜、抖音旗舰等【跨境B2B半托管】阿里国际站推出首个跨境B2B半托管。 【非那雄胺】科笛集团外用非那雄胺喷雾剂NDA获药监局受理。 【抖音美妆】2024年1月抖音美妆GMV为176.66亿元（+91.12%）。 【锁扣霜】米蓓尔推出全新升级新品“锁扣霜”。 【抖音旗舰】代表差异化身份标识的“抖音旗舰”商家专区上线。 板块行情回顾 本周（1月29日-2月2日），商贸零售指数报收1684.72点，下跌12.59%，跑输上证综指（本周下跌6.19%）6.40个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第25位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块跌幅最小，2024年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周重庆百货（+1.1%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐润本股份、巨子生物、珀莱雅等，受益标的上美股份、丸美股份等； 投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及春节旺季销售情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 1、零售行情回顾 本周（1月29日-2月2日）A股下跌，零售行业指数下跌12.59%。上证综指报收2730.15点，周累计下跌6.19%；深证成指报收8055.77点，周下跌8.06%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为银行、家用电器和煤炭。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1684.72点，周跌幅为12.59%，在所有一级行业中位列第25位。2024年年初至今，零售行业指数下跌14.45%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计下跌8.23%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第25位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌12.59% 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌14.45% 零售各细分板块中，品牌化妆品板块本周跌幅最小；2024年年初至今，钟表珠宝板块跌幅最小。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周所有子板块均下跌，跌幅最小的为品牌化妆品板块，周跌幅为10.07%；2024年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计下跌8.61%，在零售行业各细分板块中跌幅最小。 图4：本周品牌化妆品板块跌幅最小，周跌幅为10.07% 图5：2024年初至今钟表珠宝板块跌幅最小，为8.61% 个股方面，本周重庆百货涨幅靠前。本周零售行业主要93家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有1家公司上涨、92家公司下跌。其中，本周个股仅重庆百货上涨，周涨幅为1.1%。本周跌幅靠前公司为人人乐、汇通能源、凯瑞德。 表1：本周零售行业重庆百货涨幅靠前 表2：本周零售行业人人乐、汇通能源、凯瑞德等跌幅靠前 2、零售观点：关注龙年春节“龙”主题消费机会 2.1、行业动态：龙年春节将至，关注“龙”主题消费机会 2024年龙年春节将至，“龙”主题产品销售良好。龙年春节将至，“龙”作为扎根中华民族传统文化的图腾，蕴含吉祥、兴旺、如意等美好寓意，深得国民喜爱，各行业企业提前布局，以“龙”为主旋律打造年货消费新风尚：服饰行业推出“龙”IP限定款，美妆行业设计“龙”元素国风系列，此外，龙年主题生肖酒、纪念币、邮票等亦百花齐放。根据京东研究院数据，2024年1月以来，京东上关键词“龙”的搜索量超2300万次，年货节开启后，超1700个细分品类上线“龙元素”产品，对比2023年同期的“兔元素”产品，超800个细分品类的“龙元素”产品成交额同比增幅超10倍。“龙”主题或将显著正向推动年货消费，相关品类值得关注。 图6：商圈以“龙”为主旋律打造年货消费新风尚 图7：“龙”主题正有力推动年货消费 黄金珠宝头部品牌把握消费热点，“龙元素”IP系列在终端热卖。自古以来黄金便带有吉祥如意、幸福美满的寓意，在后疫情时代，美好的愿景更显珍贵，适逢生肖大年——龙年，黄金珠宝行业头部品牌纷纷推出“龙元素”IP系列：潮宏基设计推出“百灵龙”系列，承中华生肖“龙”文化祥瑞，搭配上硬金工艺，可开合、旋转，成为年前爆款；周大生推出独家原创IP系列“创意龙龙”，包括“龙吉吉”、“龙财财”、“龙花花”等形象，同时与央视总台龙年春晚联名打造文创产品系列；此外，老凤祥、周大福、菜百股份、中国黄金、曼卡龙等品牌也均推出了“龙”产品。 图8：潮宏基推出“百灵龙”系列产品 图9：周大生推出独家原创IP系列“创意龙龙” 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线1：关注具备强产品力、运营力、营销力的国货美妆龙头品牌。短期行业温和复苏、品牌持续分化；长期看强α国货美妆公司有望在变化中抢占市场及心智。 重点推荐润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头，医美管线落地有望开辟第二曲线）、珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长），以及后续经营有望持续修复的水羊股份、福瑞达、华熙生物、贝泰妮；受益标的包括上美股份、丸美股份等。 投资主线2：关注合规的龙头医美产品厂商、龙头医美机构。长期看，行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变，利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头。重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（收购医院顺利完成业绩承诺，医美业务“内生+外延”持续推进）；受益标的包括科笛-B、华东医药、四环医药、昊海生科等。 投资主线3：关注受益“消费+投资”双重需求驱动的黄金珠宝龙头品牌。“消费+投资”双轮驱动下，黄金珠宝行业景气持续验证；短期关注各品牌开店情况及春节等节假日旺季销售表现；长期看，产品研发和信息化能力是更值得关注的竞争要素。 重点推荐潮宏基（时尚珠宝构筑差异化产品力，渠道端加盟拓店弹性大）、老凤祥（三年行动计划释放增长潜力）、周大生和周大福等，受益标的菜百股份等。 投资主线4：关注顺应海外市场消费趋势、有望延续业绩高增长的跨境电商公司。 跨境电商行业基本面回暖，把握海外消费降级趋势、助力国货出海且具备强运营能力的跨境电商头部企业有望持续增长。重点推荐华凯易佰（深筑数字化壁垒驱动多元发展）、吉宏股份（有望受益渗透率提升、AI新技术赋能降本增效持续成长）。 表3：重点推荐华凯易佰、吉宏股份、潮宏基、周大生、珀莱雅、巨子生物、润本股份等 2.2.1、潮宏基：2023年归母净利润预计同比增长61%-101% 潮宏基是时尚珠宝龙头，2023年归母净利润预计同比增长60.7%-100.9%。公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润3.20-4.00亿元（同比增长60.7%-100.9%），扣非归母净利润2.90-3.70亿元（同比增长63.2%-108.2%）。我们认为，公司时尚珠宝具备差异化特色，品牌力提升叠加渠道扩张驱动持续成长。 把握黄金珠宝消费趋势，产品、渠道、信息化等能力带动销售增长。2023年我国黄金珠宝消费市场增长良好，一方面受益国风潮流和工艺革新拉动，另一方面则是黄金品类的保值增值属性持续凸显。公司在2023年抓住市场机遇，产品端打造年轻时尚且具差异化的产品矩阵，提升产品竞争力，并通过精细化管理和数字零售应用赋能终端，提高终端门店运营质量，帮助珠宝单店销售实现较好提升，同时品牌影响力增强也吸引到更多加盟商合作。 发力加盟进入渠道扩张快车道，产品力持续兑现爆款频出。（1）渠道扩张：公司持续发力加盟扩张开拓市场，2023年潮宏基珠宝净增门店246家，2023Q4净增91家，期末总门店数达到1404家，开店高弹性得到验证，且2024-2025年有望保持较高加盟开店速度和业绩弹性；此外，公司2023年11月在无锡开出非遗至臻旗舰店，门店设计以花丝元素为灵感来源，彰显品牌势能。（2）产品迭代：公司迭代品牌印记型产品，“花丝风雨桥”、“花丝云起”、“花丝圆满”等非遗花丝系列广受好评；临近龙年春节，设计推出“百灵龙”系列，承中华生肖“龙”文化祥瑞寓意，搭配硬金工艺，可开合、旋转，成为年前爆款。 详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告《潮宏基（002345.SZ）：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长》和2024年1月30日信息更新报告《潮宏基（002345.SZ）：2023年归母净利润预计同比增长61%-101%，实现门店净增246家》等。 2.2.2、朗姿股份：2023年归母净利润预计同增836%-1070% 朗姿股份2023年归母净利润预计同增836%-1070%。公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润2.00-2.50亿元（+836.0%~+1070.0%），扣非归母净利润1.90-2.40亿元（+2866.4%~+3647.1%）；单2023Q4实现归母净利润610-5610万元，扣非归母净利润1550-6550万元，相比2022年同期扭亏为盈。 公司营收预计实现良好增长，三家收购医院顺利达成业绩承诺。随着经济总体向好、居民时尚消费倾向修复，2023年公司女装和医美收入规模、盈利规模预计均实现大幅增长。女装：积极跟进市场变化调整经营策略，通过新零售等方式进行业务拓展。 婴童：收入规模随市场占有率的稳定而稳步提升。医美：体外收购医院武汉五洲、武汉韩辰带来新增营收以及同口径次新机构整体营收提升，2023年，公司收购的3家医院昆明韩辰、武汉韩辰、武汉五洲分别实现扣非净利润1676/1002/1786万元，均顺利完成业绩承诺。 女装&婴童业务预计稳健，医美业务“内生+外延”进度有望持续推进。女装：持续优化全渠道销售网络，扩大新零售及线上渠道。婴童：在韩国市场优化运营效率，在国内市场则布局营销、拓展渠道，市场地位有望进一步强化。医美：内生方面，2023年晶肤事业部新增9家机构，已实现8城32院的连锁化布局；高新米兰顺利完成全年2亿元的营收目标，实现亮眼增长；此外，武汉五洲、西安米兰获评5A医疗机构，公司医疗实力进一步加强。外延方面，公司预计将继续积极进行体外机构培育及并购。整体来看，公司深耕医美板块，业务发展显著向好、“内生+外延”进度有望持续推进。 详见开源零售2022年12月16日首次覆盖报告《朗姿股份（002612.S