商贸零售行业周报：春节线下消费场景恢复，看好后疫情时代消费复苏大趋势

证春节线下消费场景恢复，看好后疫情时 研 券代消费复苏大趋势 究——行业周报（20230116-0129） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年01月30日 电商春节消费报告陆续发布，各平台数据显示消费持续升温。阿 里《春节“暖”消费报告》显示兔年春节线上线下需求提振，旅 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售 沪深300 4% 1% -302/22 % 04/2206/2209/2211/2201/23 -6% -10% -14% -17% -21% -24% 行业周报 相关报告： 《12月社零有所改善，消费市场有望逐步恢复》 ——2023年01月19日 《杭州市与阿里巴巴深化合作，鼓励支持平台经济有序发展》 ——2023年01月15日 《京东开放个人商家入驻，有望助力GMV 继续提升》 游影业消费回暖，地方特色消费升温。京东小时购《2023年春节即时消费数据报告》显示京东小时购销售额较2022年农历同期增 长90%，礼盒类销量超50%。美团《美团2023年春节假期消费 趋势洞察》显示春节假期前6天，日均消费规模比2019年春节增长66%；北京、上海、成都、重庆、广州等地消费规模居全国前列；异地消费较2022年同期增长76%；全国夜间消费规模占比达49%，较2022年同期增长13%。政策端来看，2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 春节线下消费场景恢复，扩内需有望持续带动需求复苏。国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，比2019年春节假期年均分别增长13.1%和8.1%，其中生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快，返乡过节带动务工大省消费增幅较高。万达集团消息称，春节期间全国480座万达广场客流1.6亿人次，销售收入126.8亿元，其中可比万达广场同比2019年客流增长15%，销售额增长29%。我 ——2023年01月08日 们认为2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有 望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 春节期间黄金强劲复苏，关注疫后持续修复机会。京东“兔”年 主题珠宝首饰销量同比增长超10倍。深圳水贝是国内最大的黄金珠宝交易集散地，吸引了全国不少黄金采购商前来进货。年前采购商纷纷加大采购量，不少黄金批发门店的金饰金币等品种都出现了不同程度的缺货。澳门及华南、华东地区部分一二三线城市黄金珠宝售卖专柜人气爆棚，客流量较平时成倍增长。元旦、春节等假期，部分品牌商开展力度较大的促销活动，刺激消费需求快速释放。我们认为受益于春节返乡送礼潮，黄金首饰相关消费品将有较好销售表现。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 上周行情回顾： 上周（2023.01.16-2023.01.20），商贸零售（中信）指数上涨 1.34%，跑输沪深300指数1.29pct，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第20位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营、贸易和百货。 行业动态跟踪： 电商：TikTok年后将新开通12国小店；阿里发布2023春节团圆消费报告；京东发布《2023春节假期消费趋势》报告；美团发布春节消费数据显示日均消费规模比2019年增66%；抖音上线“超市”功能。 传统零售：64.1%便利店企业2022年销售总额同比实现增长； 44.3％的超市企业2022年销售同比增长；杭州商圈消费增速位居全国第一；新茶饮春节消费大热，喜茶部分门店销量增加500%；480座万达广场春节客流1.6亿人次，销售收入126.8亿。黄金珠宝：2022年全国黄金消费量1001.74吨，同比下降10.63%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠 道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复加剧；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1上周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3上市公司动态跟踪11 2.4本周大事提醒12 3风险提示12 图 图1：上周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：上周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：上周零售行业涨幅前五名个股6 表2：上周零售行业跌幅前五名个股6 表3：上周商贸零售上市公司重点公告11 表4：本周大事提醒12 1上周行情回顾 1.1板块行情 上周（2023.01.16-2023.01.20），商贸零售（中信）指数上涨1.34%，跑输沪深300指数1.29pct。年初至今，商贸零售板块下跌1.06%，跑输沪深300指数9.06pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第20位， 其中28个行业上涨，计算机（+7.71%）、电子（+6.36%）、有色金属（+5.56%）领涨。 图1：上周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 3.26% 3.72% 2.18% 2.63% 1.34% 一周涨跌幅 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 今年以来涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 8.76% 10.19% 8.00% 5.68% -1.06% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 计电有国石通钢非机电基建煤医综电交消家商传纺建房综农银汽轻食算子色防油信铁银械力础筑炭药合力通费电贸媒织材地合林行车工品机中金军石中中行中设化中中中金及运者中零中服中产中牧中中制饮 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 中信属工化信信金信备工信信信融公输服信售信装信中信渔信信造料 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 信中中中 ) ) ) 信信信 融及中 ( 中新信 中用中务中中信中中中 ) ( 信事信中信信信信信 ) ) ) ) ) ) ( ) ) 信能业信 ) ( ) 源中 ) 中信 ) 信 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营、贸易和百货，涨幅分别为5.43%、2.51%和2.40%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是珠宝首饰及钟表、专业市场经营和贸易，涨幅分别为5.63%、2.15%和1.80%，其余子行业均下跌。 图4：上周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 8% 上周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% CSCS CS CSCSCSCSCSCS CS CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -8% Ⅲ 专贸百珠业易货宝市首 场饰 经及 Ⅲ 营钟 表 电家综超其医商电合市他疗及业及连美 3C Ⅲ 服态便锁容务利 店 珠专贸家医宝业易电疗首市美 3C Ⅲ 饰场容 及经 Ⅲ 钟营表 电其百综超商他货合市及连业及 Ⅲ 服锁态便务利 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：上周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，70家公司上涨，41家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为：美凯龙（+18.80%）、*ST大集（+16.67%）、爱迪尔（+10.38%）；跌幅较大的个股为：步步高（-11.56%）、*ST跨境（-8.39%）、华致酒行（-6.62%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 601828.SH 美凯龙 18.8 226 2 000564.SZ *ST大集 16.7 322 3 002740.SZ 爱迪尔 10.4 16 4 000026.SZ 飞亚达 8.5 45 5 600814.SH 杭州解百 8.2 56 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002251.SZ 步步高 -11.6 51 2 002640.SZ *ST跨境 -8.4 80 3 300755.SZ 华致酒行 -6.6 130 4 002721.SZ 金一文化 -6.2 34 5 600859.SH 王府井 -5.9 342 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【TikTok年后将新开通12国小店】TikTok年后（2023年1月27日后）会开通12国小店，包括澳大利亚、新西兰、法国、意大利、巴西、西班牙以及传统的几个欧洲国家，其中西班牙和巴西市场位于开拓的优先级。在过去的2022年，TikTok电商便计划将进入巴西市场的时间从2023年下半年提前至2023年上半年。目前TikTok已在LinkedIn上发布了一系列地点位于巴西且与电商相关的职位，例如时尚品类主管、物流运营经理等。(2023-01-16，亿邦动力) 【抖音新增团购配送服务已开启北京上海自助入驻通道】抖音生活服务推出团购配送，旨在为更多餐饮商户提供新的经营场景和有效的经营增长路径。目前，开启北京、上海、成都3个城市自助入驻。在“团购配送”方式下，商家能够以套餐的形式在抖音的短视频或者直播中多角度展现商品，用户在短视频或直播间中被安利后，便可立即通过短视频的POI货架、直播间小房子货架来购买商品。此前，团购配送服务仅在三个城市通过向客户经理报名的形式进行试点推进，目前抖音生活服务团购配送形式进一步拓宽商家开放范围。(2023-01-17，亿邦动力) 【京东2023新春贺信：下一个20年将持续优化成本效率体验】 京东集团面向员工发布了2023年新春贺信。京东在贺信中表示， 2023年，公司将推动组